2018-多晶硅行业深度报告_从光伏平价上网看我国多晶硅行业的发展_47页-1mb

多晶硅行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了多晶硅行业的现状、发展趋势及投资逻辑，重点从全球光伏装机增长、行业竞争格局、技术路线及成本控制、国产替代和品质升级等方面展开。报告指出，随着全球光伏装机的稳步增长，多晶硅行业将迎来新的发展机遇。国内多晶硅企业凭借技术进步和成本控制优势，正在加速替代国外企业，同时在技术路线和生产效率方面持续优化。

主要观点

• 全球光伏装机增长：2014年全球光伏新增装机为37.04GW，2017年增长至102.00GW，复合增长率为40.2%。预计2018-2020年全球光伏新增装机分别为98.50GW、117.20GW、139.90GW，带动多晶硅需求增长。
• 技术路线明确：改良西门子法是当前主流的多晶硅生产技术，应用占比超过90%。其优势在于工艺成熟、安全性强、产品质量高，但转化率低，能耗较高。随着技术进步和设备国产化，其成本仍有较大下降空间。
• 成本控制与国产替代：国内多晶硅企业如通威股份、大全新能源、新特能源、保利协鑫等，已实现显著的成本优势，生产成本低于国外企业，未来将逐步替代海外产能。
• 行业集中度提升：随着成本优势的显现，高成本产能将逐步被淘汰，行业将向寡头格局发展，盈利能力分化明显。
• 平价上网趋势：随着光伏制造成本持续下降，平价上网时代即将到来。国内企业具备技术、成本和规模优势，有望在平价上网条件下占据主导地位。

关键信息

全球光伏装机需求预测

• 2018年：98.50GW
• 2019年：117.20GW
• 2020年：139.90GW

多晶硅需求预测

• 2018年：约35.93万吨
• 2019年：约40.38万吨
• 2020年：约45.66万吨

多晶硅生产成本对比

• 国外企业：德国瓦克（90-100元/kg）、美国Hemlock（80-90元/kg）、韩国OCI（90-100元/kg）、挪威REC（100元/kg以上）
• 国内企业：通威股份（约56元/kg）、大全新能源（现金成本30元/kg，生产成本40元/kg）
• 预计2020年国内多晶硅生产成本：全成本约50元/kg，单位投资成本降至8-10亿元/万吨。

技术路线对比

行业趋势与投资建议

国产替代加速

• 2009年以来，我国多晶硅进口占比始终高于40%。2017年净进口量达15.9万吨，占国内需求总量的39.7%。
• 随着国内企业成本优势显现，未来将逐步替代韩国OCI、德国瓦克等国外产能。

品质升级趋势

• 单晶硅片对多晶硅品质要求更高，国内企业正通过与下游企业合作提升产品品质。
• 高品质多晶硅料价格高于普通多晶硅料，国内企业有机会从中获取更高利润。

投资建议

• 重点推荐企业：通威股份、大全新能源、新特能源、保利协鑫能源等具备成本优势和规模优势的企业。
• 行业格局：随着技术进步和成本控制能力提升，行业将由“成本优势+规模优势”企业主导，形成寡头格局。

风险提示

• 全球光伏装机低于预期
• 国内光伏装机低于预期
• 技术路线未发生重大突破
• 政策变动（如补贴退坡、关税政策等）

行业展望

多晶硅行业将在全球光伏装机增长和成本控制优化的双重推动下持续发展。随着改良西门子法的广泛应用和成本的持续下降，行业将进入平价上网阶段，未来3年多晶硅需求将持续增长，国内企业有望在这一过程中占据主导地位，实现盈利增长和行业集中度提升。