20240728-国信期货-工业硅月报_仓单压制_低位徘徊_12页_6mb

工业硅月报：下行趋势显著，基本面支撑不足

主要内容总结：

报告分析了2024年7月工业硅及相关产业链的整体运行情况，指出工业硅价格在7月份持续下行，主要驱动因素是丰水季节电价低位和供应量高位运行，而需求端尤其是多晶硅环节由于持续亏损导致工业硅需求明显走弱。报告具体分析了供需、成本利润、库存及后续行情。

一、 供给分析

• 工业硅周度产量虽开始从年内高点回落，但减量速度缓慢。
• 主产区之外的停炉增多，但西南、西北主产区因有利电价和原材料价格因素，产量相对稳定或小幅增加，8月的供给压力仍存。

二、 需求分析

• 多晶硅： 全行业亏损局面持续，上游硅料库存高企，检修减产增多，产量下行，成为工业硅需求端最主要的拖累因素。
• 有机硅： DMC价格低迷，行业持续亏损，对工业硅需求偏弱。
• 铝合金： 铝价下跌带动其价格下行，需求呈现走弱迹象。
• 出口： 工业硅出口有所恢复，但海外需求总体状况可能并非最大利好。
• 工业硅下游需求总体疲软，其中多晶硅影响最为显著。

三、 库存分析

• 工业硅及多晶硅的期现库存同步快速增长，创下新高，特别是仓单问题成为对价格形成强烈压制的关键因素。

四、 市场展望

• 虽然在跌破10500元/吨价位后出现短期超跌反弹，但工业硅基本面没有强力支撑价格大幅上涨的基础。
• 宏观情绪偏悲观。报告预计，8月份工业硅价格低位徘徊的可能性较大。
• 若成本（电价、还原剂）继续下行，工业硅价格仍有进一步下探，创造新低的可能性。

关键点：

• 供过于求： 产量高位，库存高位，需求偏弱。
• 成本支撑减弱/价格下行： 电价低位，主要原料价格下跌，拖累整体成本。
• 利空主导： 多晶硅亏损严重是核心拖累。