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光大证券工业硅策略周报（2024年8月25日）

总结

1. 供给端
   工业硅产量周度环比减少2750吨至98,400吨，开炉台数减少12台至392台，开炉率下降16.4%至53.5%。四川地区减产规模扩大，多数硅厂短期无复产计划。云南地区减产有限，西北内蒙减产明显，新疆检修影响较小。多个计划投产项目推迟，非主产地按订单调整生产节奏。

2. 需求端

   • 有机硅价格持稳在13,300-13,900元/吨，因预售单交付尾声，企业开始惜售引导提价。多晶硅价格稳定在35万元/吨，硅片厂补货有限，综合成交量仍低。晶硅订单情况分化。DMC和多晶硅产量均出现下滑，供需矛盾未缓解。
   • 有机硅厂商报价上调，但终端需求疲软，下游接受度低。多晶硅环节库存压力仍存，检修增多，工业硅需求持续下滑。

3. 库存情况
   交易所库存周度减少5,395吨至3,268万吨，社库累库5,400吨至252万吨，其中厂库累库6,550吨至134万吨。主要港口中，昆明港累库幅度最大（2,000吨），黄埔港和天津港分别累库1,000吨。

4. 综合观点
   现货低品位优势促使成交略有改善，但仓单饱和问题拖累硅厂挺价能力。成本倒挂下，硅厂频繁减产，但价格主导权仍掌握在下游。市场悲观情绪笼罩，价格延续探底趋势。潜在反弹需关注西北大厂减产规模，累库问题难解，暂无持续反弹动力。

要点提炼

• 供给收缩：主产地减产规模扩大，“金九银十”预期减弱。
• 需求疲软：有机硅和多晶硅成交低迷，累库持续压制价格。
• 库存压力：交易所去库与社会库累库同步，原料端矛盾转淡。
• 成本倒挂：行业亏损扩大，企业生存压力上升。
• 未来展望：短期震荡偏弱，需关注西北地区减产进度与下游补库力度。

（报告由光大期货研究所完成，数据来源：百川盈孚、SMM、ifind等。）