可转债月报：宝信转债退市-20180805-安信证券-14页-0mb

报告摘要

宝信转债退市——可转债月报总结

核心内容

市场回顾：2018年7月，上证综指上涨1.02%，中证转债上涨3.05%，沪深300上涨0.19%，中小板指与创业板指下跌，中证100上涨。中信一级行业中，钢铁、建材、银行涨幅居前，汽车、轻工制造、煤炭跌幅明显。全球市场方面，MSCI全球、新兴、发达市场分别上涨2.89%、1.68%、3.05%。
商品市场：境内南华综合指数上涨1.62%，CRB现货综合指数、工业和金属指数分别下跌-1.36%、-0.68%、-3.44%。
债市动态：7月中国10年国债收益率持平，美国10年国债收益率上行11BP。
汇率变动：美元指数上涨0.02%，人民币对美元汇率上涨3.03%。
通胀与经济数据：7月CPI同比基本持平，PPI同比低于前值，全年通胀基调为CPI平稳、PPI震荡下行。7月中采制造业、服务业PMI均低于前值，但仍高于50。中国政府负债同比增速继续低于前值，财政政策收敛。
美国经济与财政：7月末美国国债余额同比涨幅突破7%，高于前值6.8%。财政扩张是推动美国经济上行的重要动力，若后续趋于停滞，经济增速将失去上行动力。我们维持美国实际GDP增速见顶的判断，10年国债收益率顶部已形成。
转债表现：7月权益市场反弹，关注的个券中，宁行转债上涨6.97%，国君转债上涨2.82%，雨虹转债上涨0.77%；康泰转债下跌26.69%。推荐板块偏向防御型，如电力及公用事业、食品饮料、金融转债等，重点关注银行转债、蒙电转债、安井转债、无锡转债，自下而上看好雨虹转债。
宝信转债退市：累计转股98.2%，已退市。

主要观点

权益市场：全年难有趋势性机会，主要受盈利走弱、资金面收紧及风险偏好下降影响。近期市场风险较高，需谨慎对待。
转债策略：建议关注防御性板块，如电力及公用事业、食品饮料、金融等，重点推荐银行、蒙电、安井、无锡转债。
通胀与经济：全年通胀基调为CPI平稳、PPI震荡下行，实体部门去杠杆是长期、缓慢的过程，对应通胀压力不大。
美国市场：财政扩张是推动经济上行的关键，若后续停滞，经济增速将失去动力。10年国债收益率顶部已形成，需关注后续变化。
商品市场：价格涨跌不一，境内商品指数上涨，但国际商品价格环比下跌。

关键信息

市场表现：
- 上证综指：+1.02%
- 中证转债：+3.05%
- 沪深300：+0.19%
- 中小板指、创业板指：下跌
- 中证100：上涨
行业表现：
- 涨幅前三：钢铁、建材、银行
- 跌幅前三：汽车、轻工制造、煤炭
全球市场：
- MSCI全球：+2.89%
- 新兴市场：+1.68%
- 发达市场：+3.05%
商品价格：
- 南华综合指数：+1.62%
- CRB现货综合指数：-1.36%
- 工业和金属指数：-0.68%、-3.44%
债市与利率：
- 中国10年国债收益率：持平
- 美国10年国债收益率：+11BP
- 期限利差收窄，信用利差平稳
通胀数据：
- CPI同比：基本持平
- PPI同比：低于前值
- 全年通胀基调：CPI平稳、PPI震荡下行
转债表现：
- 涨幅前三：海印转债（+8.32%）、宁行转债（+6.97%）、三力转债（+6.23%）
- 跌幅前三：康泰转债（-26.69%）、辉丰转债（-6.87%）、华通转债（-5.74%）
宝信转债：累计转股98.2%，已退市