2017-医药：关注增补目录调整，以及慢病、常见病用药在OTC端和基层的放量机会_19页-1mb

医药行业周报总结（2017年7月30日）

核心内容

本报告是长城证券于2017年7月30日发布的医药行业周报，分析了医药生物行业在当周的表现，并提出相关投资建议。报告内容涵盖市场回顾、行业动态、上市公司重要公告、投资组合及风险提示等多个方面，重点聚焦于医保目录调整、慢病及常见病用药需求增长、两票制政策影响、国企改革预期等中长期投资主线。

主要观点

• 市场表现：
  上周申万医药生物指数上涨0.37%，跑赢沪深300指数0.55个百分点。行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为37.47倍，低于2007年以来的均值，处于相对低位。
  医药生物板块估值和溢价率相对稳定，但与沪深300相比仍存在较大溢价，约为172.71%。
  细分行业中，医疗器械、生物制品、化学制药上涨，医药商业、中药、医疗服务下跌。

• 投资建议：
  建议关注各省医保目录增补情况，尤其是未与人社部谈判成功的品种以及在地方医保目录中被多个省份纳入的品种，如血必净注射液、注射用益气复脉、注射用紫杉醇脂质体等。
  建议关注慢病及常见病用药在OTC端和基层市场的放量机会，如信立泰、乐普医疗、华润双鹤、白云山、天士力等。
  中长期投资建议坚守低估值行业龙头，把握六条主线：

  1. 创新药和高端仿制药企业（如恒瑞医药、丽珠集团、康弘药业、信立泰）
  2. 体外诊断POCT细分领域（如理邦仪器）
  3. 两票制利好商业龙头企业（如上海医药、九州通、国药股份）
  4. 社会资本办医利好民营医院企业（如爱尔眼科、益佰制药、通策医疗、尚荣医疗）
  5. 国家政策扶持的老牌中医药企业（如云南白药、同仁堂）及中药饮片企业（如太龙药业、康美药业）
  6. 具有国企改革预期的企业（如英特集团、新华医疗、太龙药业、山东药玻、华北制药、上海医药）

行业动态

1. 医保目录增补：
   截至7月28日，已有9个省市出台了地方医保目录调整方案，其中4省将在7月31日前公布增补目录名单。未与人社部谈判成功的品种及在地方目录中被多次纳入的品种更有可能入选，推动用药需求增长。

2. 零售药店终端数据：
   米内网数据显示，2016年中国城市零售药店终端TOP10品种中，化学药与中成药占比7:3，老年慢性病及常见病用药成为增长主力。
   建议关注信立泰、乐普医疗、华润双鹤、白云山等公司。

3. 按病种分级诊疗：
   太原市自8月1日起全面推行按病种分级诊疗改革，慢性病和常见病用药将加速下沉至基层市场。
   建议关注天士力、乐普医疗、济川药业等企业。

4. 两票制实施：
   天津市将在9月1日起全面执行两票制，该政策有助于提升行业集中度，利好配送能力强的商业龙头企业。
   推荐关注上海医药、九州通、国药股份等公司。

5. 医改政策：
   国务院办公厅发布《关于建立现代医院管理制度的指导意见》，提出公立医院改革目标，预计未来两三年将是改革的关键时期。

6. 医用耗材整治：
   九部委联合开展医用耗材专项整治行动，时间从7月持续至12月31日，旨在加强行业监管，整治突出问题。

上市公司重要公告

• 重大事项：

  • 康美药业设立供应链及健康云服务公司，收购“广州并持”80%股权。
  • 片仔癀上调海外市场供应价格。
  • 恒瑞医药开展海曲泊帕乙醇胺片的Ⅲ期临床试验。

• 业绩报告：

  • 华海药业、双成药业、九芝堂等公司上半年业绩表现不一，部分公司业绩增长显著，如九芝堂增长40.96%。
  • 部分公司如海普瑞、达安基因、恩华药业等出现营收或利润下滑。

• 增减持及股本变动：

  • 多家公司进行股份增持或减持，如乐普医疗、方盛制药等。
  • 部分公司调整非公开发行A股股票方案，如华通医药。

• 批件与证书：

  • ST生化获得单采血浆许可证。
  • 亿帆医药、复星医药、康泰生物等公司获得药品或医疗器械批件。

• 人事变动：

  • 多家上市公司出现高管辞职或任命，如诚意药业、博济医药、正海生物等。

风险提示

• 政策风险：医保目录调整、两票制执行、医改政策等可能对行业产生重大影响。
• 市场估值风险：医药生物板块估值虽处于低位，但与沪深300相比仍存在较高溢价，需关注市场波动风险。

重点推荐标的

• 信立泰：氯吡格雷保持稳定增长，新品种有放量机会。
• 山东药玻：业绩增长稳健，加码中性硼硅玻璃市场。
• 华润三九：中药配方颗粒是内生增长的重要动力。
• 同仁堂：品牌和产品质量优势明显。
• 天士力：在医保增补目录中具有竞争优势。
• 益佰制药：转型医疗服务领域，药品业务稳定增长。
• 上海医药：受益两票制及国企改革。
• 理邦仪器：POCT产品驱动业绩高增长。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系方式

• 分析师：赵浩然、彭学龄、陈晨
• 联系方式：
  • 赵浩然：0755-83511405，zhaohaoran@cgws.com
  • 彭学龄：0755-83515471，pengxueling@cgws.com
  • 陈晨：010-88366060-8838，chenchen@cgws.com

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