20221010-国盛证券-基本面量化系列研究之十二_消费板块盈利可能企稳向上_21页_1mb

量化分析报告总结

核心内容

本期量化分析报告聚焦于消费板块盈利可能企稳向上的趋势，同时对金融、周期、成长和稳定行业进行了系统分析，并提出了行业配置建议及具体投资策略表现。

主要观点

• 消费板块：景气度指数为55%，显示弱扩张信号；中证消费ROE/中证800ROE开始底部拐头，消费板块盈利可能企稳回升，建议关注家电、食品饮料和医药。
• 金融行业：银行、地产、保险、券商等板块中，银行和地产具有较高的景气修复预期和安全边际，建议标配；保险估值偏低但盈利信号未明确，建议继续等待。
• 周期行业：景气指数为-16%，处于收缩区间，建议低配。
• 成长行业：多数行业估值处于低位，但分析师景气度进入收缩区间，参与超跌反弹需谨慎；新能源和军工等板块景气度高，可关注。
• 稳定行业：股息率与10Ybond差值为3.2%，可作为债券替代品种，建议配置。

关键信息

宏观层面

• 宏观景气指数：经济企稳、货币宽松、信用宽松、补库存。
• 宏观情景分析：
  • 经济情景：沪深300盈利增速有望企稳回升。
  • 通胀情景：PPI未来几个月将探底企稳。
  • 库存情景：处于主动补库存阶段，权益资产表现有望向好。

中观层面

• 行业配置建议：
  • 金融：银行、地产建议标配；券商建议标配；保险建议低配。
  • 消费：家电和医药建议超配；食品饮料建议等待。
  • 周期：建议低配。
  • 成长：军工建议右侧跟随；新能源、电子等建议逢高减仓。
  • 稳定：建筑和交运建议关注；其他稳定行业建议低配或作为债券替代品。

微观层面

• 行业配置模型表现：
  • 多头年化收益率26.6%，超额年化收益率18.3%，信息比率1.92，月度胜率75%。
  • 10月配置建议：食品饮料22%、军工16%、农林牧渔15%、银行13%、医药9%、煤炭8%、建筑8%、石油石化5%、交通运输5%。
• PB-ROE选股模型表现：
  • “PB-ROE成长50”组合年化收益率26.0%，2022年至今收益率-18%。
  • “PB-ROE价值30”组合年化收益率20.3%，2022年至今收益率-22%。
• 股债混合策略：
  • 建议股票仓位20%，其余配置中债-总财富(总值)指数，年化收益率6.8%，最大回撤3.7%。

风险提示

• 模型基于历史数据规律总结，未来存在失效风险。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。

量化配置建议

拥挤提示

• 高拥挤行业：新能源、汽车、机械、家电、电力及公用事业、消费者服务、有色金属。
• 可关注行业：建筑、地产、军工。

投资策略表现

• 行业景气度模型：
  • 多头年化收益率26.1%，超额年化收益率18.4%，信息比率1.90，月度胜率75%。
  • 年初至今超额收益10%，景气度选股超额收益17%。
• PB-ROE模型：
  • 成长50组合：2010年至今年化收益率26.0%，2022年至今收益率-18%。
  • 价值30组合：2010年至今年化收益率20.3%，2022年至今收益率-22%。
• 股债混合策略：
  • 06年至今复合年化收益率6.8%，最大回撤3.7%。
  • 2021年收益率3.65%。

结论

当前市场环境下，消费板块盈利可能企稳向上，建议关注家电、食品饮料和医药等细分领域。金融板块中银行和地产具备较高安全边际，可考虑左侧布局。周期行业整体处于收缩状态，建议低配。成长行业需谨慎对待，军工可右侧跟随。稳定行业中，建筑和交运具备一定景气度提升潜力，可关注。整体配置建议以均衡为主，重视消费和金融板块的修复机会。