20221010-德邦证券-德邦金工选股月报_第九期_11页_1mb

金融工程月报总结 - 第九期（2022.10.10）

核心内容概述

本报告为德邦证券金融工程团队发布的第九期选股月报，重点跟踪了四个基于机器学习的选股策略及一个投资组合的表现。报告分析了各策略的RankIC（因子在全市场中的排序信息系数）和Rank ICIR（RankIC的年化比率），并评估了投资组合的收益、风险及超额收益归因情况。此外，报告还提供了本期持仓调整结果和相关风险提示。

主要观点与关键信息

投资要点

• 本报告跟踪四个选股策略和一个投资组合，其中策略一至四分别基于不同因子组合的机器学习模型。
• 投资组合的样本期（2015-01-05至2022-09-30）累计收益率为275.07%，样本外跟踪（2022.02.07起）累计超额收益为9.66%。
• 本期（2022.09.05至2022.09.30）组合收益为-9.47%，基准收益为-9.81%，超额收益为0.34%。
• 超额收益主要由因子特质选股能力贡献，风格与行业贡献分别为-0.15%和-0.05%。
• 投资组合采用等权方式配置股票，本期调仓后共持有200只股票，其中127只新调入，127只新调出。

策略分析

策略一：十因子机器学习残差因子

• 基于最近期的10个风格因子计算选股因子。
• 样本期平均RankIC为0.028，Rank ICIR为0.49。

策略二：十五因子机器学习残差因子

• 基于10个风格因子与5个财务因子计算选股因子。
• 样本期平均RankIC为0.051，Rank ICIR为0.873。

策略三：十五因子机器学习反转因子

• 基于10个风格因子、5个财务因子及股票收益率计算反转因子。
• 样本期平均RankIC为0.068，Rank ICIR为1.186。

策略四：复合因子

• 策略二与策略三的因子等权相加得到复合因子。
• 样本期平均RankIC为0.065，Rank ICIR为1.119。

投资组合表现

• 从2022.02.07起样本外跟踪，累计超额收益为9.66%。
• 本期（2022.09.05-2022.09.30）组合收益为-9.47%，基准收益为-9.81%，超额收益为0.34%。
• 分年度表现显示，策略在2015年至2022年期间表现优于基准，尤其在2022年超额收益显著。
• 超额收益归因分析显示，因子特质选股能力贡献最大，为0.53%。

风险提示

• 市场风格变化风险：市场风格可能影响策略表现。
• 模型失效风险：模型可能无法适应市场变化。
• 数据可用性风险：数据的准确性和完整性可能影响分析结果。

本期持仓

• 新调入股票（127只）：包括如000065.SZ（北方国际）、000503.SZ（国新健康）等。
• 新调出股票（127只）：包括如000032.SZ（深桑达A）、002023.SZ（海特高新）等。
• 保持上期持仓的股票（见表6）：包括000034.SZ（神州数码）、002091.SZ（江苏国泰）等。

表格概览

• 表1：因子平均主动暴露及年化超额收益率贡献，显示各因子对组合表现的影响。
• 表2：行业平均主动暴露及年化超额收益率贡献，显示组合在行业上的中性表现。
• 表3：策略分年度表现，展示各年度的收益、波动率、夏普比率、信息比率和胜率。
• 表4：新调入股票列表。
• 表5：新调出股票列表。
• 表6：保持上期持仓的股票列表。

分析师与研究助理简介

• 肖承志：德邦证券研究所首席金融工程分析师，具备6年证券研究经验，专注于市场择时、资产配置、量化与基本面选股。
• 王成煜：德邦证券研究所金融工程助理研究员，具备CFA三级资格，专注于主动量化选股。

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布后6个月内的市场表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级分为优于大市、中性、弱于大市。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不得以任何方式复制、分发或修改，未经授权不得使用。