20260715-银河期货-宏观主导市场_铜价波动加剧_24页_2mb

铜市场周度分析总结

核心内容概述

本周铜市场受到多重因素影响，包括地缘政治、宏观经济、供应端调整及下游需求变化，整体呈现震荡格局，铜价波动加剧。本文从宏观面、铜矿、废铜、精铜、铜材开工率、空调与汽车消费、电网投资、房地产市场、海外数据、光伏及风电、以及行业新闻和宏观数据等方面进行了详细分析。

主要观点与关键信息

宏观面

• 中东局势升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡，引发地缘政治风险，推动原油价格上涨。
• 美联储加息分歧扩大，市场预期不确定性增加，铜价波动加剧。
• 下周重点关注7月14日-15日的沃什听证会、CPI数据及中国二季度GDP数据。

铜矿供应

• 智利与国内冶炼厂采用新的保底指数联动定价机制，冶炼厂面临更大成本压力。
• 7月10日SMM进口铜精矿指数为-132.84美元/吨，环比下降4.59美元/吨。
• 港口库存减少至69.02万实物吨，显示铜矿供应有所收紧。
• 智利5月铜产量同比下降12.9%，秘鲁5月产量同比上升4.4%，全球铜精矿产量同比减少3.42%。

废铜市场

• 国内再生铜开工率受财税政策影响，部分地区开工下滑，北方地区相对稳定。
• 5月再生精炼铜产量22.75万吨，1-5月累计进口废铜103万吨，同比增长7.11%。
• 精废价差为2717元/吨，显示废铜价格相对较高，再生铜企业面临成本压力。

精铜供应与库存

• 6月SMM电解铜产量114.5万吨，环比下降2.09%，同比微增0.89%。
• 1-6月累计产量同比上升6.49%，显示铜供应整体保持增长。
• 7月预计产量116.6万吨，环比上升1.84%，部分冶炼厂检修结束。
• 国内铜库存降至16.5万吨，保税区库存减少至3.53万吨，库存去化加快。

铜材开工率

• 6月铜杆开工率回升至68.06%，但精铜杆新增订单表现平稳。
• 电线电缆、漆包线、铜管、铜棒开工率均呈下降趋势，行业整体进入淡季。
• 再生铜杆开工率降至17.18%，显示再生铜供应仍偏弱。

下游消费

• 家用空调产销持续下滑，内销和出口均同比减少，市场信心不足。
• 汽车产销同比小幅下降，新能源汽车销量保持增长，占比达56.9%。
• 电网投资完成额同比上升，预计“十五五”期间投资达4万亿元，对铜需求形成支撑。

光伏及风电

• 2026年1-5月新增光伏装机59.59GW，同比大幅下降69.88%，预计2027年起回升。
• 风电新增装机同比减少45.87%，预计2026年新增装机135GW，陆上风电为主。

海外市场动态

• 美国新能源汽车销量同比下滑32.89%，欧洲销量有所回升。
• 刚果（金）Kamoto Copper Company被查封，可能对铜钴供应造成短期扰动。
• 三星第二季度业绩亮眼，但市场担忧AI资本开支能否持续。
• 智利主要铜矿产量大幅下降，可能影响全球铜供应格局。

价差与市场策略

• CL价差维持在2-4%，市场对232关税仍存在预期。
• Ime库存下降至30.7万吨，但库存仍处于高位，进口窗口开启，建议考虑跨市正套。
• 沪铜当月-3个月月差显示市场对远月铜价的预期偏空。

风险提示

• 地缘政治风险持续，铜价波动可能加剧。
• 国内政策检查对再生铜行业造成影响，产能利用率可能继续下滑。
• 新能源汽车销量增长放缓，可能影响铜需求。
• 全球铜供应存在不确定性，需关注秘鲁、智利及刚果（金）铜矿动态。

作者信息

• 研究员：王伟
• 期货从业证号：F03143400
• 投资咨询资格证号：Z0022141

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