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橡胶市场分析总结（紫金天风期货研究所）

一、天气与拉尼娜影响

拉尼娜现象概率超70%，预计将贯穿秋冬至次年春季，可能导致东南亚9-11月降温降雨增多，12-次年5月持续低温。历史上的2017、2020年拉尼娜事件与当前情况相似，需关注其对产区的扰动。

二、全球产区动态

1. 泰国：

   • 1-6月天然橡胶产量同比降134%，出口降幅达118%，国内消费疲软。
   • 砍伐面积扩大，最大释放产量递减；冬春干旱推迟开割，11月或因拉尼娜缓解而恢复。

2. 非洲五国（科特迪瓦等）：

   • 1-8月出口量同比增53%，但科特迪瓦因高温干旱减产。
   • 压力来自森林橡胶带开发和调整后的出口结构。

3. 中国地区性与政策影响：

   • 台风季存于夏秋，10月发生概率高，加剧扰动。
   • 国储抛储9月完成，实际成交量9.5万吨，成交价高位，反映市场供需偏紧；库存降至23万吨，二次抛储预期存续。

三、供需结构与产品趋势

1. 需求侧：

   • 浓乳产量增加，分流天然橡胶需求；下游轮胎全钢胎产量下降，半钢胎出口增长，橡胶消费增长仍存分歧。

2. 价格与基差：
   RU-NR价差拉大，反映浅色胶（RU）更强预期。四季度博弈焦点在于抛储、天气及非洲胶潜在累库。

四、库存与进出口变化

• 中国：1-8月橡胶进口同比降近九成，尤其天然橡胶进口创十年最低。干胶库存同比减243%，处于偏低水平。
• 泰国：库存持续下降，现阶段消费偏弱。

五、短期展望

• 供应端：天气扰动和政策抛储仍是短期主导，预计9月底还将有一次抛储行为。
• 需求端：下游订单集中与否、补库节奏以及轮胎继续扩张现状，将继续对需求预期形成分化。

六、风险提示（市场预期波动点）

• 巴西（BR）橡胶生产数据动力、拉尼娜持续强度、欧盟无异味法规（EUDR）落地进程、非洲新增产量变化、剩余国储库存消耗速度等。

注：摘要由DeepSeek生成，涉及专业数据及观点仅作参考，实际研判需结合最新市场动态。