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后疫情大选时代，通信行业迎来下半年最好的投资窗口期

核心内容

本报告发布于2020年11月8日，由华安证券发布，分析师尹沿技提出对通信行业的“增持”评级。报告指出，后疫情与美国大选的双重影响下，通信行业迎来下半年最佳投资窗口，主要受益于数字化转型加速、5G产业链回暖、全球供应链恢复不及预期以及中美贸易摩擦缓和但长期存在的背景。

主要观点

1. 疫情加速数字化转型：疫情推动线上消费和网络视频用户规模大幅上升，企业数字化战略提前5-7年，数字化转型不可逆，成为新经济增长引擎。
2. 5G产业链是新经济底座：5G为新经济提供信息基础设施，建议关注5G产业链上下游企业。
3. 全球供应链尚未完全恢复：海外电子产品缺货潮引发涨价潮，国内厂商有望填补产能空缺。
4. 美国大选对华政策影响：拜登暂时性胜选，短期对华政策趋于缓和，但中美贸易摩擦不会结束，国产替代与自主可控逻辑持续强化。
5. 投资建议：建议关注5G产业链企业、国内IC产业链厂商以及前期受抑制的中兴通讯和国产替代标的。

市场行情回顾

• 上周通信（申万）指数上涨5.68%，跑赢沪深300指数1.63个百分点，排名申万一级行业第7。
• 板块表现：基站和光模块涨幅居前，分别为7.66%和7.65%；RCS和华为概念涨幅分别为5.78%和5.41%；卫星互联网和广电系表现较差。
• 个股表现：上周涨幅前五为移为通信（29.59%）、澄天伟业（16.94%）、鹏博士（16.12%）、新易盛（15.50%）和武汉凡谷（14.58%）；表现较差的有欣天科技（-12.85%）、天喻信息（-7.07%）等。

产业要闻

1. 中国联通：完成全球首例Cat1 bis PSM现网测试。
2. 紫光国芯：发布12nm工艺的GDDR6控制器芯片。
3. 广东省：率先开展6G等技术研发。
4. 中国电信：宣布覆盖全国300+城市的5GSA正式规模商用。
5. LightCounting：全线下调光模块市场预期。

重要公司公告

1. 润建股份：中标华电农业光伏电站项目，金额约2,400万元。
2. 上海瀚讯：拟发行不超过10亿元A股用于研发和5G小基站项目。
3. 中国联通：收购一汽通信科技51%股权，对价1.3亿元。
4. 科信技术：拟发行不超过4.21亿元A股用于5G通信能源项目。
5. 中通国脉：签署约2.5亿元的日常经营合同。
6. 恒信东方：拟定增9.85亿元用于VR相关项目。
7. 鼎信通讯：中标国家电网项目，预计中标金额约2.34亿元。
8. 特发信息：中标鹏城云脑Ⅱ项目，金额约28.18亿元。
9. 闻泰科技：拟公开发行可转换公司债券90亿元用于智能制造和研发中心建设。

运营商集采招标统计

1. 联通IMS关口局及移网IMS集中化改造：华为、中兴中标。
2. 中国移动：拟采购5G垂直行业网络支撑体系研究服务。
3. 浙江联通：中兴通讯中标5G核心网MME扩容项目。
4. 云南移动：预采购4082套光缆交接箱，预算1765.73万元。
5. 四川移动：预采购63000台华为手机，预算25357.5万元。
6. 上海移动：5G无源波分设备集采结果公布，迅特、欣诺、华为中标，份额分别为40%、30%、20%、10%。

风险提示

1. 海外疫情反复，全球供应链恢复不及预期。
2. 美国大选结果仍存在不确定性。

投资建议重点

• 5G产业链：建议关注武汉凡谷、深南电路（上游）、光迅科技、中际旭创（中游）、亿联网络、会畅通讯（下游）。
• 国内IC产业链：建议关注移远通信、广和通等芯片模组厂商。
• 国产替代与自主可控：建议关注中兴通讯、上海瀚讯、华测导航等企业。

图表目录摘要

• 图表1-3：展示线上消费、网络视频用户规模及企业数字化战略加速的数据。
• 图表4-5：显示中国数字经济GDP占比提升及新经济年均复合增长率。
• 图表6-10：呈现全球PC出货量增长、半导体涨价潮及中美政策对比。
• 图表11-15：汇总通信行业指数及个股表现数据。

总结

后疫情与美国大选的双重背景，为通信行业带来新的发展机遇。数字化转型加速、5G产业链回暖、全球供应链恢复缓慢及中美贸易摩擦缓和但长期存在，共同构成行业投资逻辑。建议重点关注5G产业链、国内IC厂商及国产替代标的，同时警惕海外疫情反复和美国大选结果不确定性带来的风险。