20230112-国信证券-交通运输_2023年春节专题系列二-2023年需要密切关注的数据-剖析快递业恢复双位数增长_17页_752kb

报告摘要

2023年春节期间快递业数据具有重要意义，其表现可作为观察宏观经济和居民消费复苏的重要指标。快递业作为网购的重要交付环节，其业务量增长趋势与网购需求高度相关，因此关注快递数据有助于把握消费复苏态势。

快递数据与经济复苏高度相关：中国社会消费品零售总额占GDP比例超过35%，其中网购占比达27%。快递业务量可作为网购需求的晴雨表，对宏观经济和消费趋势具有参考价值。
春节不打烊保障供给：自2021年起，主流快递企业普遍开启“春节不打烊”模式，保障春节期间的快递服务。预计2023年春节期间快递需求将同比增长。
1-2月累计数据更具参考意义：由于春节错期影响，单月数据波动较大，建议投资者关注1-2月的累计数据，预计2023年1-2月累计业务量同比增速将优于2022年12月。
疫情达峰下直营快递优势明显：疫情高峰期，直营快递企业（如顺丰、京邦达）由于经营稳定性和强管控能力，市场份额短期大幅提升。2022年12月17日至22日，直营快递业务量同比增速显著高于加盟制企业。
2023年快递需求有望回归双位数增长：2022年快递增速放缓至2%，主要受宏观经济承压、居民消费乏力和疫情封控影响。随着上述因素改善，预计2023年快递业务量增速将明显高于10%。
电商需求回暖带动快递增长：2023年宏观经济回暖、居民消费复苏以及快递经营效率提升，叠加2022年低基数，电商快递需求将明显回暖。

首推顺丰控股：
- 时效快递增速回暖，资本开支下降，经营成本优化。
- 鄂州机场航空转运中心投入运营，将提升空运效率。
- 预计2023年归母净利约为90亿元，同比增长35%，对应PE估值约30倍，处于历史低位。
其次看好圆通速递：
- 管理改善逻辑持续，盈利指标稳步提升。
- 2023年PE估值约15倍，安全边际较高。
建议关注韵达股份和中通快递：
- 两者业务量和盈利表现有望稳步提升，但需密切跟踪其动态变化。

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2022E）	PE（2023E）
002352	顺丰控股	买入	58.66	2872	1.32	1.90	44.4	30.9
600233	圆通速递	买入	20.40	702	1.14	1.35	17.9	15.1
002120	韵达股份	买入	13.20	383	0.63	0.99	21.0	13.3
2057.HK	中通快递	买入	220.6港币	1824亿港币	7.5	9.4	25.5	20.4

2023年快递行业将受益于经济复苏、消费回暖及疫情趋缓，预计快递业务量增速有望回归双位数。顺丰控股作为直营模式的代表，具备较强的竞争优势和估值吸引力，是重点推荐标的。圆通速递因管理改善和低估值也值得关注。投资者应关注1-2月累计数据以更准确评估行业复苏态势。

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