20250430-万联证券-2025年4月策略月报_政治局会议强调持续稳定和活跃资本市场_18页_1mb

2025年4月A股市场回顾及策略分析

市场行情：4月A股主要指数先抑后扬，初期受美国对等关税政策冲击下跌，随后政策利好提振信心，指数逐步回升。截至4月25日，上证综指较3月末下跌122%，创业板指跌幅最大（-744%），中证500次之（-394%）。申万一级行业中，农林牧渔、公用事业等8个行业上涨，而电力设备、通信等行业跌幅较大。科技成长板块（如AI硬件、消费电子）因国产替代预期受益，修复弹性较大，但后续关税政策不确定性或影响投资者情绪。

流动性与风险偏好：4月A股流动性总体平稳，限售解禁规模小幅回升，重要股东净增持市值达747亿元，中央汇金等中长期资金入市力度加大。融资买入额和融资余额环比下降，市场交易趋于保守，但随着稳外贸、扩内需政策出台，市场交投热度修复。宏观政策基调积极，央行表态将适时降准降息，保持流动性充裕。

盈利与估值：3月规模以上工业企业利润总额累计同比增0.8%，营业收入增长3.4%，营收利润率升至4.7%。分行业看，中游制造业利润回升显著（专用设备制造业同比增长1420%），上游资源行业则承压。截至4月25日，科创50动态市盈率处历史70.48%分位，沪深300、创业板指等指数估值分位数环比下降，部分行业（如通信、电子）市净率超历史50%分位。

政策动向：国务院总理李强强调宏观政策需持续加力，推动稳就业、促消费等措施。商务部联合九部门发布《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，涵盖48项任务举措，聚焦新业态、新场景及服务业开放。央行及监管部门联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度》，强化政策工具箱支持实体经济。此外，国务院国资委要求央企增持回购，稳定资本市场信心。

大势研判：外部环境方面，美国加征关税扰乱全球贸易，短期冲击我国出口，但“两新两重”政策将扩大内需，国内经济基本面持续改善，一季度GDP增速5.4%，就业形势总体稳定，居民收入增长带动消费回暖。宏观调控更趋积极，货币政策将适度宽松，降准降息预期增强。资本市场受政治局会议支持，政策工具将更丰富，中长期资金入市和市场包容性提升或改善风险偏好。

行业配置建议：关注“两新两重”政策受益的机械设备、大消费产业链龙头；同时聚焦新质生产力发展带动的科技成长板块，特别是技术突破和需求扩张的细分领域（如国产替代相关产业）。

风险提示：海外经济衰退、国内复苏不及预期、政策效果不及预期等可能影响市场表现。