20230329-国联证券-奥浦迈-688293.SH-业绩符合预期_培养基+CDMO驱动业绩高增长_3页_333kb

奥浦迈（688293）2022年年报及投资分析总结

核心内容概览

奥浦迈在2022年实现了营业收入2.94亿元，同比增长38.41%，归母净利润1.05亿元，同比增长74.47%。公司业绩符合预期，净利润增速快于收入增长，主要得益于高毛利培养基产品占比提升和规模效应带来的盈利能力增强。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司营收和净利润均实现大幅增长，其中净利润增长幅度更大，显示公司盈利能力增强。
• 培养基业务驱动增长：培养基产品收入达2.04亿元，同比增长59.18%（扣除2021年配方收入影响后增长72.31%），核心产品CHO培养基收入增长83.96%。
• CDMO业务稳步发展：CDMO服务收入0.91亿元，同比增长7.01%，克服复杂外部环境仍保持增长。
• 产品管线创新高：截至2022年末，公司共有111个药品研发管线使用其细胞培养基，同比增长50%，显示产品竞争力和市场认可度提升。
• 国际化进程加速：公司在美国设立全资子公司，推动海外业务发展。2022年境外收入达5139万元，同比增长1514%，占整体收入比例提升至17.46%。自主研发的OPM-293CD05完成FDA DMF备案，为国际化奠定基础。
• 研发投入持续增加：2022年研发投入0.33亿元，同比增长68.60%，研发费用率提升至11.28%，显示公司对技术创新的重视。

关键信息

财务数据和估值

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2023-2025年收入分别为4.40亿元、6.29亿元、8.62亿元，三年CAGR为43.54%。
• 净利润预测：预计2023-2025年净利润分别为1.51亿元、2.22亿元、3.12亿元。
• 估值：给予公司2023年60倍PE，目标价110.26元，维持“增持”评级。

财务比率分析

风险提示

• 培养基配方流失或失效
• 下游客户产品研发失败或无法产业化
• 进口替代不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 投资评级：增持
• 当前价格：103.00元
• 目标价格：110.26元
• 行业：生物制品

总结

奥浦迈2022年业绩稳健增长，培养基和CDMO业务双轮驱动，产品创新和国际化战略成效显著。公司研发投入持续增加，产品管线数量创新高，海外业务表现突出。尽管面临一定风险，但其在高毛利产品和规模效应方面的表现，使其具备良好的成长性和盈利能力，因此给予“增持”评级。