20210429-西部证券-青鸟消防-002960.SZ-青鸟消防2021年一季报点评_业绩符合预期_新市场和新产品稳步推进_3页_252kb

报告摘要

青鸟消防2021年第一季度业绩表现符合市场预期，营业收入与归母净利润均实现显著增长。公司持续推进新市场和新产品的布局，同时加强研发和市场建设，以提升整体竞争力和市场份额。

业绩表现：2021年一季度，公司实现营业收入4.53亿元，同比增长166.80%（YOY），较2019年一季度增长22.35%；归母净利润为0.51亿元，同比增长877.01%（YOY），较2019年一季度增长8.10%。
毛利率稳定：公司综合毛利率为42.7%，与往年基本持平，显示成本控制能力较强。
费用端提升：管理费用、销售费用、研发费用率较2019年一季度分别提升3.22pct、4.71pct、1.92pct，主要由于股权激励费用增加、销售人员扩充及新产品研发投入加大。
战略方向：公司未来将以“三驾马车”为核心发展策略，包括通用消防报警（含海外）、应急照明与智能疏散、工业消防，并积极布局智慧消防和家用消防，目标实现50亿元以上的销售规模。
盈利能力提升：通过降本增效和产品结构优化，公司盈利能力有望进一步提升，推动成为全球领先的消防安全企业。
投资建议：维持“买入”评级，预计公司2021-2023年营业收入分别为33.10亿元、41.54亿元、52.95亿元，YOY增长分别为31.1%、25.5%、27.4%；归母净利润分别为5.95亿元、7.34亿元、9.25亿元，YOY增长分别为38.3%、23.4%、26.1%；对应EPS分别为2.42元、2.98元、3.76元。
估值指标：预计2021-2023年P/E分别为15.9倍、12.9倍、10.2倍；P/B分别为2.6倍、2.2倍、1.8倍；P/S分别为2.9倍、2.3倍、1.8倍。

年份	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率
2019	22.71	-	3.62	-
2020	25.25	11.2%	4.30	18.7%
2021E	33.10	31.1%	5.95	38.3%
2022E	41.54	25.5%	7.34	23.4%
2023E	52.95	27.4%	9.25	26.1%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	17.2%	14.8%	17.5%	18.1%	19.1%
毛利率	39.6%	39.2%	39.0%	38.9%	38.8%
营业利润率	18.3%	18.9%	19.3%	19.0%	18.8%
资产负债率	23.3%	28.6%	22.0%	22.1%	20.7%
流动比率	3.87	4.08	4.08	4.11	4.43
速动比率	3.58	2.59	3.81	3.88	4.21