20220817-西部证券-中材科技-002080.SZ-2022年半年报点评_22H1业绩稳健增长_锂膜业务表现亮眼_10页

中材科技2022年半年报总结

核心内容

中材科技（002080.SZ）在2022年上半年实现了营业收入和净利润的稳健增长，但盈利能力有所下降。公司主要业务板块表现不一，其中锂膜业务增长显著，而叶片业务受风电整机价格下降及原材料成本上涨影响，收入小幅下滑。

主要观点

• 整体业绩：2022H1公司营业收入为99.20亿元，同比增长6%；归母净利润为18.71亿元，同比增长1%。其中，22Q2营业收入同比增长-1%，环比增长13%；归母净利润同比下降10%，环比增长55%。
• 盈利能力：2022H1公司毛利率为28.50%，同比下降4.74个百分点；净利率为19.88%，同比下降0.51个百分点。盈利能力下降主要受原材料涨价及疫情反复影响。
• 业务表现：
  • 叶片业务：收入24.35亿元，同比下降20%；销量5GW，同比增长10%；毛利率7.45%，同比下降14.32个百分点。公司持续推进大型化产品迭代，并启动榆林、伊吾及阳江基地建设，同时在巴西投资建设首个海外生产基地。
  • 玻纤业务：收入44.61亿元，同比增长12%；销量51.50万吨，同比下降3%；毛利率37.89%，同比下降5.91个百分点。公司紧抓海外市场需求复苏，出口销量同比提升15%以上。
  • 锂膜业务：收入7.18亿元，同比增长53%；销量5亿平米，同比增长43%。公司具备年产13亿平米以上基膜产能，并加快新产能建设，未来有望进一步扩大市场份额。

关键信息

财务数据

风险提示

• 风电装机不及预期
• 原材料价格波动风险
• 隔膜新产线投产不及预期

投资建议

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为39.96亿元、45.13亿元、50.85亿元，同比增长分别为19%、13%、13%。
• EPS预计为2.38元、2.69元、3.03元，维持“买入”评级。

财务健康状况

• 偿债能力：资产负债率为59.79%，同比下降1.85个百分点；流动比率和速动比率分别为1.16和0.92，同比分别上升0.06和0.03。
• 现金流：2022H1公司经营性现金流量净额为4.27亿元，同比下降59.79%；主营业务收现比为76.86%，同比增长6.30个百分点。
• 营运能力：存货周转率为2.50次，同比下降0.11次；固定资产周转率为2.29次，同比下降0.04次。

未来展望

• 公司在锂膜业务上持续扩大产能，加快内蒙、滕州、南京等新生产基地建设，未来有望进一步提升市占率。
• 公司在玻纤业务上优化产品结构，紧抓海外市场需求复苏，出口销量持续增长。
• 公司持续推进风电叶片产能布局，积极拓展国际市场，增强竞争力。