20240820-中泰证券-安图生物-603658.SH-多重压力下增长稳健_装机加速下下半年发光有望趋势向好_7页_969kb

安图生物公司点评总结

公司业绩概况

2024年上半年，安图生物实现营业收入2207亿元，同比增长470%；归母净利润620亿元，同比增长1349%；扣非净利润599亿元，同比增长1369%。其中，第二季度单季营收1118亿元，同比增长433%，但归母净利润同比下滑280%，主要因研发和销售费用增加。

核心业务表现

1. 收入结构
   • 试剂销售收入1857亿元，同比增长433%。
   • 仪器销售收入275亿元，同比增长1084%，增速显著。
   • 国内收入2076亿元，海外收入131亿元，海外业务增长迅猛（同比增长4241%）。
2. 毛利率与盈利能力
   2024年上半年，公司毛利率达65.37%，同比提升17.2个百分点；净利率28.41%，同比提升20.6个百分点。

政策与市场影响

尽管面临免疫集采、试剂价格调整及高基数压力，公司仍实现韧性增长，第三季度业务恢复明显，化学发光等核心业务有望逐步回暖。

研发与创新成果

• 测序产品：子公司思昆生物的基因测序仪完成临床试验，Sikun2000系列测序仪在非临床领域上市。
• 质谱系统：新一代全自动微生物质谱进入试生产阶段，核酸质谱产品获医疗器械认证。
• 长期战略：战略布局NGS、质谱等技术，持续迭代产品，推动中长期增长。

风险提示

1. 产品推广不及预期（尤其是化学发光产品的竞争力与进口产品差距）。
2. 政策变化（如集采持续深化可能导致价格压力或销售模式调整）。
3. 公开信息滞后风险。

投资建议

维持“买入”评级。预计2024-2026年营业收入分别为4903亿元、5937亿元、7282亿元，同比增长分别为10%、21%、23%；归母净利润预计1393亿元、1689亿元、2096亿元，同比增长14%、21%、24%。当前PE分别为16、14、11倍，具有估值修复空间。需关注政策对短期业绩的影响及产品推广进度。

重要声明
本报告依据公开信息撰写，内容不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。