20260702-华泰期货-原油日报_实货市场继续探底_油价尚未企稳_6页_954kb

原油市场与地缘政治动态总结

核心内容概述

当前原油实货市场持续探底，油价尚未企稳。尽管部分地区的炼厂利润有所恢复，但整体原油需求疲软、出口限制及高运费等因素仍制约了采购兴趣。同时，地缘政治局势对油价波动影响显著，美伊谈判进展及霍尔木兹海峡问题成为关注焦点。

主要观点与关键信息

原油价格走势

• 截至7月1日收盘，纽约原油期货下跌1.32%，报68.58美元/桶；伦敦布伦特原油下跌1.89%，报71.57美元/桶；SC原油主力合约下跌3.43%，报445元/桶。
• 原油市场整体承压，短期难以企稳，需等待近月贴水进一步走弱以打开囤油套利窗口。

美伊谈判与地缘政治

• 美国试图说服伊朗放弃征收霍尔木兹海峡通行费，称解除制裁后伊朗将获得远超通行费的收益。
• 谈判在多哈进行，美方强调长期利益，认为征收通行费可能破坏更有利于伊朗的协议。
• 伊朗表示准备向除以色列以外的所有国家出售石油，显示出其在能源出口上的开放态度。

美联储政策调整

• 美联储主席沃什在欧央行论坛上表示，将放弃利率前瞻指引，未来决策完全基于实时经济数据。
• 他指出通胀风险已下降，但AI对经济和通胀的长期影响仍需数据验证。
• 强调美联储的独立性不受政治压力影响，并将继续推进资产负债表缩减和内部改革。

美国贸易协定变化

• 特朗普政府正式放弃续签USMCA，改为逐年审查，协定十年内仍有效。
• 此举增加了未来贸易规则的不确定性，对北美供应链、汽车制造、农业和能源企业影响较大。
• 美国商会等游说团体呼吁保留协定。

市场影响因素

• 霍尔木兹海峡的石油流量可能削弱伊朗的石油影响力。
• 中国炼厂利润有所恢复，但整体需求仍受限，导致原油市场买兴不足。

投资逻辑

• 原油市场短期承压，地缘政治风险高，波动性较大。
• 中国炼厂利润恢复有限，成品油需求及出口限制仍是主要拖累因素。
• 除非近月贴水进一步走弱，否则市场难以打开套利空间。
• 油价尚未见底，需关注全球供需变化及地缘政治动向。

投资策略

• 油价短期波动较大，建议投资者使用期权工具来规避市场风险。
• 避免直接参与原油期货交易，优先考虑风险对冲手段。

风险提示

下行风险

• 高通胀可能引发全球经济危机，进一步拖累原油需求。

上行风险

• 美伊关系恶化或重新开战，将对原油市场造成剧烈冲击。

图表说明

• 图1：原油期货价格走势（来源：Bloomberg，华泰期货研究院）
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润（来源：卓创，华泰期货研究院）

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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