20260702-广发期货-异动点评_供应恢复_需求弱势_美元强势_油价颓势_3页_474kb

油价异动点评总结

核心内容

2026年7月2日，上海能源交易所原油期货主力合约下跌5.67%，报434.3元/桶，跌幅达5.19%。油价下跌主要由供应端快速恢复、需求端持续疲软以及美元强势等多重因素共同作用。

主要观点

1. 供应端快速恢复

   • 中东主产国（如阿联酋、伊朗、沙特、伊拉克）持续释放库存，主动降价抛售，增加全球原油供应。
   • 阿联酋5月退出OPEC+，不再受产量配额限制，闲置产能逐步释放。
   • 美国、巴西等非OPEC国家维持高产，对冲中东供应缺口，全球原油供给弹性提升。
   • 中东低价原油大量流入亚太市场，削弱国内炼厂采购议价能力，导致进口成本下降，进一步打压现货与期货价格。

2. 需求端持续疲软

   • 国内成品油需求低迷，工业、物流用油不振，基建开工不足，长途货运周转量下滑。
   • 电动重卡替代效应持续，柴油消费承压。
   • 新能源车渗透率上升，居民非必要出行减少，汽油消费同比小幅回落，仅受暑期短途出行支撑。
   • 炼厂集中检修，原油加工负荷下降，采购意愿减弱，现货流通宽松，进一步加剧供需失衡。

3. 美元强势影响

   • 美元指数刷新年内高点，削弱非美国家原油购买力，导致全球原油实物需求降温。
   • 原油作为美元计价商品，美元走强直接拖累油价表现。

关键信息

• 短期趋势：油价受供应宽松主导，持续寻底，缺乏上行驱动。
• 中期展望：低库存、航道扰动可能带来阶段性反弹，但整体供需仍偏宽松。
• 风险因素：
  • 美伊谈判出现变数，可能引发航道紧张，带来短期利好。
  • 全球战略储备补库需求集中释放，短期拉动采购。
• 操作建议：等待中东抛售结束，布局正套策略，关注近月现货韧性与远月宽松预期。

图表说明

• 图1：中国原油主营炼厂开工率
  展示国内炼厂开工情况，反映炼厂检修对供应的影响。

• 图2：中国主营炼厂综合炼油利润（元/吨）
  表明炼厂利润承压，进一步削弱原油补库动力。

• 图3：原油现货价格（美元）
  展示国际原油价格走势，体现美元强势与供需变化对价格的影响。

风险提示

• 美国加息或降息政策变动。
• 美伊谈判进展反复。
• 下游补库力度超出预期。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性与完整性不作保证。
• 报告观点仅代表研究人员判断，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险，期市有风险，入市需谨慎。