20260315-银河期货-铅周报_国内社会库存持续累库_关注再生铅复产进程_26页_1mb

铅周报总结

核心内容

本报告分析了国内铅市场近期的行情与逻辑，涵盖原料供应、冶炼端、需求端及库存数据等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场洞察。

主要观点

供应端

• 原生铅：本周原生铅冶炼厂平均开工率56.97%，环比上升4.11%。河南地区冶炼厂稳定生产，湖南地区部分检修的冶炼厂恢复生产，但仍有部分未完全复产。云南地区冶炼厂生产恢复但增幅有限。
• 再生铅：SMM再生铅四省周度开工率为29.15%，环比增加2.03%。安徽地区开工率维持在15%左右，河南个别炼厂因原料库存上升微增开工率，江苏、内蒙古部分炼厂尚未复产。预计下周山东、江西大型炼厂复产将推动再生铅产量上升。

原料供应

• 原生铅精矿：铅精矿加工费尚未出现实质性反弹，但含银铅精矿负加工费报价减少，冶炼厂观望情绪浓厚。
• 再生铅原料：废铅蓄电池回收量较上周回升，但仍未恢复至节前水平，部分企业仍受下游消费未复苏及报废量偏低影响。

需求端

• 铅蓄电池：SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为73.45%，环比上升1.78%。3月各大企业基本恢复正常生产，但终端市场消费回暖有限，出口型企业订单表现不佳。
• 储能电池：储能电池企业订单尚可，尤其是数据中心招标订单，生产线处于满产状态。

库存数据

• 社会库存：截至3月12日，SMM铅锭五地社会库存为7.65万吨，较3月5日增加0.93万吨，较3月9日增加0.28万吨。国内持货商交仓导致库存持续增加，进口粗铅流入对市场形成压制。
• 期货市场：沪铅价格持续走低，市场情绪偏弱，资金流出。下周或仍有交仓，铅价或偏弱震荡。

关键信息

交易策略

• 单边策略：建议关注16300一线支撑，逢低分批买入。
• 套利策略：暂不建议操作。
• 期权策略：暂不建议操作。

原料端

• 铅精矿进口：铅精矿进口盈亏情况显示市场供应紧张。
• 银精矿进口：银精矿进口情况对铅价形成一定影响。

冶炼端

• 原生铅冶炼企业利润：铅精矿加工费未明显回升，硫酸收益及白银收益影响冶炼利润。
• 再生铅冶炼企业成本及利润：再生铅企业综合成本较高，部分规模企业亏损扩大，复产或延缓，对铅价形成支撑。

需求端

• 铅蓄电池出口：受关税、内外比值及运输等因素影响，出口型企业订单欠佳。
• 汽车与新能源汽车产量：中国汽车产量逐步恢复，新能源汽车产量增长显著，但对铅需求拉动有限。
• 铅合金及板材需求：铅合金及板材市场表现平稳，进出口情况反映需求变化。

结论

整体来看，铅市场供应端有所恢复，但需求端仍未完全回暖，社会库存持续增加，铅价偏弱震荡。再生铅企业因成本高企，利润承压，复产延缓对铅价形成支撑。建议投资者关注16300一线支撑，逢低分批买入，暂不进行套利与期权操作。同时，需密切关注原料供应、下游采购情绪及政策变化对市场的影响。