20260411-五矿期货-铅周报_进口盈利走扩_铅锭转为累库_35页_3mb

报告摘要

进口盈利走扩，铅锭转为累库总结

核心内容概述

本报告为2026年4月11日发布的铅周报，分析了铅市场在供给、需求及库存方面的最新动态，并对价格走势进行了展望。整体来看，铅市场在2026年2月呈现供需双弱格局，国内铅锭库存有所增加，进口盈利扩大，市场短期维持宽幅震荡。

主要观点

价格回顾：
- 沪铅指数周五收跌0.63%，至16686元/吨，单边交易总持仓10.14万手。
- 伦铅3S周五收跌17美元至1926美元/吨，总持仓18.54万手。
- SMM1#铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差50元/吨。
- 铅锭进口盈利为644.84元/吨，沪伦比价为1.268，跨市结构偏弱。
供给分析：
- 原生供给：2026年2月铅精矿净进口12.85万实物吨，同比增加26.4%，环比增加3.8%。国内铅精矿产量12.22万金属吨，同比减少6.7%，环比增加36.4%。原生铅冶炼厂开工率61.48%，原生锭厂库2.0万吨。
- 再生供给：2026年2月铅废库存10.5万吨，再生铅开工率39.00%，再生锭厂库1.2万吨。3月再生铅产量27.8万吨，同比减少36.2%，环比增加27.8%。
- 进口情况：2026年2月国内铅锭净出口-3.60万吨，同比大幅增加2857.0%，环比减少7.2%。1-2月累计净出口铅锭-7.47万吨，累计同比增加540.7%。
需求分析：
- 铅蓄电池需求：2026年2月国内铅锭表观需求47.44万吨，同比减少2.6%，环比减少31.2%。1-2月累计表观需求116.40万吨，累计同比增加8.5%。
- 电动二、三轮车需求：虽然电动自行车产量下滑，但快递、外卖等配送场景的增长带动了终端新装消费。
- 汽车板块：汽车保有量高位支撑启动电池需求，尽管新能源车渗透率提升，但磷酸铁锂启动电池尚未全面替代，因此启动电池开工率维持高位。
- 基站需求：通信技术发展推动通信基站及5G基站数量增长，带动铅酸蓄电池需求稳步上升。
供需库存：
- 2026年2月国内铅锭供需差为过剩6.29万吨，1-2月累计供需差为过剩10.70万吨。
- 国内铅锭社会库存为6.14万吨，较4月7日增加0.65万吨。
- 海外铅锭库存为27.88万吨，注销仓单为1.25万吨，1月海外精炼铅供需差为短缺6.44万吨。
价格展望：
- 短期铅价预计维持宽幅震荡，需关注下游蓄企采购的持续性及铅锭进口盈利是否进一步扩大。
- 内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨；外盘cash-3S合约基差-37.77美元/吨，3-15价差-113.8美元/吨。
- 伦铅投资基金净空增加，商业企业净空减少，市场情绪偏空。

关键信息汇总

项目	数据
沪铅收盘价	16686元/吨
伦铅3S收盘价	1926美元/吨
铅锭进口盈利	644.84元/吨
沪伦比价	1.268
国内铅锭社会库存	6.14万吨
原生铅锭厂库	2.0万吨
再生铅锭厂库	1.2万吨
国内铅精矿总供应（2026年2月）	22.61万金属吨
国内铅锭总供应（2026年2月）	53.74万吨
国内铅锭表观需求（2026年2月）	47.44万吨
铅蓄电池开工率	67.3%
再生铅开工率	39.00%
铅精矿进口TC	-135美元/干吨
铅精矿国产TC	-300元/金属吨
2026年2月铅精矿净进口	12.85万实物吨
2026年2月含铅矿石净进口	13.65万金属吨
2026年2月铅蓄电池净出口量	1429.54万个
2026年1月海外铅锭供需差	短缺6.44万吨