> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 进口盈利走扩，铅锭转为累库总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年4月11日发布的铅周报，分析了铅市场在供给、需求及库存方面的最新动态，并对价格走势进行了展望。整体来看，铅市场在2026年2月呈现供需双弱格局，国内铅锭库存有所增加，进口盈利扩大，市场短期维持宽幅震荡。 --- ## 主要观点 - **价格回顾**： - 沪铅指数周五收跌0.63%，至16686元/吨，单边交易总持仓10.14万手。 - 伦铅3S周五收跌17美元至1926美元/吨，总持仓18.54万手。 - SMM1#铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差50元/吨。 - 铅锭进口盈利为644.84元/吨，沪伦比价为1.268，跨市结构偏弱。 - **供给分析**： - **原生供给**：2026年2月铅精矿净进口12.85万实物吨，同比增加26.4%，环比增加3.8%。国内铅精矿产量12.22万金属吨，同比减少6.7%，环比增加36.4%。原生铅冶炼厂开工率61.48%，原生锭厂库2.0万吨。 - **再生供给**：2026年2月铅废库存10.5万吨，再生铅开工率39.00%，再生锭厂库1.2万吨。3月再生铅产量27.8万吨，同比减少36.2%，环比增加27.8%。 - **进口情况**：2026年2月国内铅锭净出口-3.60万吨，同比大幅增加2857.0%，环比减少7.2%。1-2月累计净出口铅锭-7.47万吨，累计同比增加540.7%。 - **需求分析**： - **铅蓄电池需求**：2026年2月国内铅锭表观需求47.44万吨，同比减少2.6%，环比减少31.2%。1-2月累计表观需求116.40万吨，累计同比增加8.5%。 - **电动二、三轮车需求**：虽然电动自行车产量下滑，但快递、外卖等配送场景的增长带动了终端新装消费。 - **汽车板块**：汽车保有量高位支撑启动电池需求，尽管新能源车渗透率提升，但磷酸铁锂启动电池尚未全面替代，因此启动电池开工率维持高位。 - **基站需求**：通信技术发展推动通信基站及5G基站数量增长，带动铅酸蓄电池需求稳步上升。 - **供需库存**： - 2026年2月国内铅锭供需差为过剩6.29万吨，1-2月累计供需差为过剩10.70万吨。 - 国内铅锭社会库存为6.14万吨，较4月7日增加0.65万吨。 - 海外铅锭库存为27.88万吨，注销仓单为1.25万吨，1月海外精炼铅供需差为短缺6.44万吨。 - **价格展望**： - 短期铅价预计维持宽幅震荡，需关注下游蓄企采购的持续性及铅锭进口盈利是否进一步扩大。 - 内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨；外盘cash-3S合约基差-37.77美元/吨，3-15价差-113.8美元/吨。 - 伦铅投资基金净空增加，商业企业净空减少，市场情绪偏空。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 数据 | |------|------| | 沪铅收盘价 | 16686元/吨 | | 伦铅3S收盘价 | 1926美元/吨 | | 铅锭进口盈利 | 644.84元/吨 | | 沪伦比价 | 1.268 | | 国内铅锭社会库存 | 6.14万吨 | | 原生铅锭厂库 | 2.0万吨 | | 再生铅锭厂库 | 1.2万吨 | | 国内铅精矿总供应（2026年2月） | 22.61万金属吨 | | 国内铅锭总供应（2026年2月） | 53.74万吨 | | 国内铅锭表观需求（2026年2月） | 47.44万吨 | | 铅蓄电池开工率 | 67.3% | | 再生铅开工率 | 39.00% | | 铅精矿进口TC | -135美元/干吨 | | 铅精矿国产TC | -300元/金属吨 | | 2026年2月铅精矿净进口 | 12.85万实物吨 | | 2026年2月含铅矿石净进口 | 13.65万金属吨 | | 2026年2月铅蓄电池净出口量 | 1429.54万个 | | 2026年1月海外铅锭供需差 | 短缺6.44万吨 | --- ## 结构与市场趋势 - **国内结构**：铅锭社会库存及工厂成品库存均有所增加，内盘基差偏弱。 - **海外结构**：LME铅锭库存维持高位，注销仓单相对稳定，外盘基差偏弱。 - **跨市结构**：沪伦比价偏高，进口盈利扩大，推动铅锭进口需求。 --- ## 市场展望 - 短期内铅价将维持宽幅震荡，主要受制于下游需求疲软及库存压力。 - 铅矿显性库存去库，铅精矿TC止跌企稳，原生冶炼厂开工率维持高位，显示原生供给端韧性尚存。 - 再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼利润回暖，推动再生铅厂开工率提升。 - 铅蓄电池成品厂库及经销商库存天数下降，显示需求改善。 - 铅锭进口盈利扩大，对国内价格形成一定支撑，但需关注进口量是否持续增长。 --- ## 报告声明 - 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确数据与客观分析。 - 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。 - 五矿期货有限公司保留所有版权，未经许可，不得复制、传播或存储。 - 报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估并咨询专业顾问。 --- ## 联系方式 - **联系人**：张世骄（有色金属组） - **电话**：0755-23375122 - **邮箱**：zhangsj3@wkqh.cn - **网址**：www.wkqh.cn - **客服热线**：400-888-5398 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层