20230312-天风证券-农林牧渔2023年第10周周报_2月能繁去化幅度放大_边际重视猪周期机会__14页_1mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容

2023年第10周农林牧渔行业周报指出，当前行业整体表现疲软，但多个细分板块存在结构性机会，特别是生猪、禽类、后周期、种植和宠物板块。

主要观点

1. 生猪板块

• 猪病影响显著：2月能繁母猪存栏量环比下降1.84%，远高于1月的-0.39%，猪病是主要影响因素，且持续时间超过往年。
• 行业亏损持续：自繁自养成本超过15.8元/kg，外采仔猪育肥成本17元/kg，行业仍处于亏损状态。
• 出栏体重上升：部分养殖场上调出栏体重约5kg，本周生猪出栏体重上升至121.11kg。
• 需求疲软：白条肉出厂价环比下跌0.19元/kg，冻品库容率上升0.49pct，需求端表现疲软。
• 周期判断复杂：受母猪产能增幅有限、补栏放缓及消费复苏影响，预计2023年猪价同比改善，猪企头均盈利与估值空间有望打开。
• 估值空间大：当前上市公司头均市值普遍较低，尤其是正邦科技不到1000元/头，有显著上涨空间。
• 重点推荐：温氏股份、牧原股份；其次关注巨星农牧、天康生物、新希望、唐人神、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品等。

2. 禽板块

• 海外禽流感严峻：全球正经历严重禽流感，影响美国、欧洲、南美等地家禽业，导致我国鸡肉供给紧缩。
• 引种与进口双重压力：美国作为主要引种国，疫情持续；巴西禽流感风险上升，进一步影响鸡肉进口。
• 鸡价持续上涨：商品代鸡苗均价6.01元/羽，环比上涨10.07%；毛鸡价格上涨，出栏量不高支撑鸡价。
• 白鸡产业磨底：祖代引种缺口已形成，部分种鸡换羽难度大，产能持续去化。
• 重点推荐：圣农发展（白鸡育种自主可控）、益生股份（父母代鸡苗龙头企业）、民和股份（商品代鸡苗）、禾丰股份（成本优势）、仙坛股份（深加工比例提升）等。

3. 后周期板块

• 动保板块：非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间，动保需求回暖。

• 重点推荐：普莱柯（研发+产品+营销）、中牧股份（央企背景）、生物股份（行业龙头）、科前生物（非强免疫苗）、回盛生物（动保化药）。

• 建议关注：瑞普生物（禽疫苗+宠物板块）。

• 饲料板块：重点推荐海大集团，基本面逐步改善，业绩拐点可期。

• 理由：水产料赛道盈利能力强，畜禽料成本管理优势明显，市占率有望提升。

4. 种植板块

• 政策支持：两会频提“种业”，强调粮食安全，生物育种方向坚定。
• 转基因落地：2023年春转基因品种产业化落地可期，技术储备丰富的公司有望取得先发优势。
• 重点推荐：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。
• 建议关注：新洋丰（与化工组联合覆盖）、苏垦农发、大禹节水（农业节水）、道道全（油脂加工）。

5. 宠物板块

• 出口预期超预期：美国消费需求强劲，宠物食品出口可能超预期。
• 国内市场潜力大：宠物数量增长、食品渗透率提升、高端化趋势推动市场快速增长，潜在空间超3600亿元。
• 短期利好：疫情使宠物陪伴价值凸显，养宠率持续提升，国内消费者偏好国产品牌。
• 重点推荐：中宠股份、佩蒂股份。

关键信息

• 行业表现：农林牧渔行业本周下跌3.75%，同期沪深300、上证综指、深证成指分别下跌3.66%、2.43%、3.43%。
• 猪价与成本：生猪均价15.47元/kg，自繁自养成本15.8元/kg，外采仔猪育肥成本17元/kg，行业仍亏损。
• 禽流感影响：全球禽流感形势严峻，影响鸡肉供给，白鸡产业面临产能去化。
• 动保与饲料：动保板块有望受益于非洲猪瘟疫苗；海大集团作为饲料龙头，基本面改善。
• 转基因政策：2023年春转基因品种产业化落地，政策持续利好种业。
• 宠物食品：出口和国内市场双重利好，国产品牌崛起可期。

风险提示

• 政策风险
• 疫病风险
• 农产品价格波动
• 极端天气
• 进口变动

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

分析师信息

• 吴立、陈潇、林逸丹（分析师）
• 陈炼（联系人）