20221031-国信证券-海目星-688559.SH-2022年三季报点评_前三季度业绩同比增长508_盈利能力持续提升_6页_1mb

报告摘要

海目星在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，具体表现为：

业绩增长原因：
- 公司订单持续增长，验收项目增加，带动营收和利润大幅上升。
- 2021年签订的高毛利订单在2022年确认收入，提升了整体盈利能力。
- 规模效应显著，推动净利率大幅提升。
订单情况：
- 2022年前三季度新签/在手订单分别约为47亿元和73亿元（含税），同比增长88%和135%。
- 2022年第三季度单季度新签订单达11亿元（含税），同比增长242%。
业务拓展：
- 动力电池业务：2022年上半年动力电池激光设备收入为8.59亿元，同比增长274.92%。
- 光伏业务：公司首次在光伏领域获得大规模订单（10.67亿元），产品为TOPCon激光微损设备，标志着进军光伏专用设备领域。
- MicroLED显示领域：首批MicroLED激光巨量转移设备成功出货，取得关键突破，为进军新型显示市场奠定基础。

投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为3.66亿元、7.55亿元和11.73亿元，对应PE分别为39倍、19倍和12倍。
风险提示：下游行业需求不及预期、行业竞争加剧、光伏业务拓展不及预期。
财务预测与估值：
- 营业收入：预计2022-2024年分别为39.44亿元、66.83亿元和91.42亿元，年均增长率较高。
- 净利润：预计2022-2024年分别为3.66亿元、7.55亿元和11.73亿元，增速显著。
- 毛利率：预计2022-2024年分别为31%、33%和34%，持续提升。
- 净利率：预计2022-2024年分别为10.71%、12.1%和13.4%，盈利能力增强。
- ROE：预计2022-2024年分别为19.8%、30.4%和33.5%，提升明显。
- PE：预计2022-2024年分别为39.4倍、19.1倍和12.3倍，估值逐步下降。
- PB：预计2022-2024年分别为7.80倍、5.80倍和4.11倍，市净率持续下降。
- EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为41.5倍、25.5倍和19.5倍，估值逐步优化。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入 (百万元)	1,321	1,984	3,944	6,683	9,142
净利润 (百万元)	77	109	366	755	1173
毛利率	30%	25%	31%	33%	34%
EBIT Margin	8%	5%	10%	12%	13%
ROE	5.60%	7.10%	19.8%	30.4%	33.5%
P/E	186.2	131.9	39.4	19.1	12.3
P/B	10.4	9.4	7.8	5.8	4.1
EV/EBITDA	133.7	148.5	41.5	25.5	19.5