20221028-东吴证券国际经纪-汽车行业月报_算力集中化持续推进_看好自主崛起_6页_750kb

汽车行业月报总结

核心内容概述

本报告聚焦2022年9月至10月期间智能电动汽车行业的市场表现、技术进展与投资建议，强调行业长期发展趋势的稳健性，并提出零部件板块优于整车板块的配置策略。

主要观点与关键信息

1. 智能电动汽车需求跟踪

• 新能源渗透率：2022年8月新能源汽车渗透率为30.1%，环比提升3.7个百分点。
• 造车新势力占比：造车新势力销量占电动车销量的18.8%，环比提升5.2个百分点。
• 销量表现：
  • 特斯拉销量达76965辆，环比增长172.8%；
  • 蔚来销量为10677辆，环比增长6.2%；
  • 小鹏销量为9578辆，环比下降16.9%；
  • 理想销量为4571辆，环比下降56.1%。
• 智能化功能渗透率：
  • HUD：传统车企渗透率（9.1%）高于新势力（7.75%）；
  • AHB和驾驶员监控：传统车企渗透率分别为36.3%和27.0%，仍有较大提升空间；
  • L3级别自动驾驶：主要应用于高速环境，新势力渗透率约32.5%；城市NGP功能仅小鹏P5具备，渗透率较低；
  • 自动泊车：传统车企渗透率为17.0%，新势力为51.5%；自学习泊车功能渗透率仍较低。

2. 产业信息跟踪

• 自主出海加速：
  • 长城汽车巴基斯坦KD工厂投产，与哈萨克斯坦合作伙伴深化合作；
  • 比亚迪与约旦经销商合作，欧洲市场推出三款车型；
  • 蔚来在匈牙利和德国加速换电站建设；
  • 哪吒V右舵版在尼泊尔批量交付，进军以色列市场。
• 芯片与计算平台：
  • 英伟达发布DRIVE Thor芯片，支持2000万亿次浮点运算，计划2024年量产；
  • 高通推出Snapdragon Ride Flex，AI算力最高达2000TOPS；
  • 安波福开发行业首款整车中央计算平台。
• 特斯拉AI Day：
  • 发布Tesla Bot人形机器人“Optimus”，采用自研SoC，具备28个关节驱动器；
  • 新一代FSD算法价格提升至1.5万美元，提升复杂场景下的决策能力。

3. 核心标的估值跟踪

• 境内上市公司：
  • 市值加权涨幅为-11.30%，涨幅前三为上汽集团（-6.54%）、比亚迪（-12.10%）、广汽集团（-12.47%）；
  • 零部件涨幅前三为：中国汽研（+18.56%）、星宇股份（+7.47%）、伯特利（-1.87%）；
  • 境内核心标的2021-2023年加权平均PE为103.74/36.61/21.87倍，PS为3.66/2.32/1.73倍。
• 境外上市公司：
  • 市值加权涨幅为-8.6%，新势力车企表现分化，特斯拉（-4.30%）、蔚来（-16.07%）、理想（-17.53%）、小鹏（-31.04%）；
  • 境外核心标的加权平均PE为110.26/44.55/32.54倍，PS为15.44/9.77/7.91倍。

4. 投资建议

• 中长期逻辑：总量有底线、新能源高增长、自主份额提升、出口高增长四大逻辑依然成立，建议继续全面看多汽车板块。
• 配置策略：零部件优于整车，优先配置【拓普集团 + 文灿股份 + 德赛西威】。
• 主线一：优选业绩高增长的龙头标的【比亚迪 + 拓普集团 + 德赛西威】。
• 主线二：聚焦三大零部件赛道：
  • 智能化核心部件：【华阳集团 + 经纬恒润 + 伯特利 + 炬光科技】；
  • 一体化压铸：【爱柯迪 + 旭升股份 + 文灿股份】；
  • 舒适性部件：【继峰股份 + 保隆科技 + 中鼎股份】。
• 主线三：布局整车向上突围品种：【理想汽车 + 吉利汽车 + 长安汽车 + 华为（江淮汽车） + 长城汽车】。
• 其他覆盖标的：
  • 整车：【小鹏汽车 + 蔚来汽车 + 广汽集团 + 上汽集团】；
  • 零部件：【星宇股份 + 福耀玻璃 + 耐世特 + 岱美股份 + 中国汽研 + 华域汽车】。

风险提示

• 智能电动汽车行业发展不及预期；
• 法律法规限制自动驾驶发展；
• 中美贸易摩擦加剧。

评级标准

• 个股评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对大盘超过15%；
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨幅相对大盘低于-15%。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

本报告指出，尽管短期市场波动，但智能电动汽车行业长期增长逻辑依然稳固。随着新能源渗透率持续提升、智能化功能逐步普及，以及自主品牌的全球布局加速，行业前景乐观。建议投资者关注零部件赛道，尤其是智能化核心部件、一体化压铸及舒适性部件，同时布局具备向上突围潜力的整车企业。