20220228-申港证券-伟星新材-002372.SZ-年度业绩快报_收入高增盈利微波动_稳健成长持续兑现_4页_746kb

伟星新材年度业绩快报总结

核心内容概述

伟星新材（002372.SZ）2021年营业收入达63.87亿元，同比增长25.13%，创上市以来最高增速。归母净利润为12.34亿元，同比增长3.49%；扣非净利润为12.02亿元，同比增长4.82%。2021年第四季度营收同比增长25.3%，但归母净利润同比下降6.4%，主要受原材料涨价及东鹏合立投资业绩波动影响。

主要观点

• 营收逆势高增：公司2021年营收增速为上市以来最高，显示出强大的市场竞争力和业务拓展能力。
• 利润波动受外部因素影响：尽管利润增速略低于营收增速，但剔除投资收益波动影响后，主营业务利润增长显著。
• 原材料涨价已有效应对：公司通过零售产品提价约10%，成功将成本压力传导至下游，毛利率有望回升。
• 稳健成长能力凸显：公司持续提升零售渠道，每年新增1000-2000家销售网点，展现出良好的增长潜力。
• 市政工程业务具备弹性：随着城市更新和专项债项目推动，公司市政工程业务增长空间被看好，未来或有显著提升。
• 投资建议：公司具备持续成长的内生动力，维持“买入”评级，预计2022年和2023年归母净利润分别为16.59亿元和18.4亿元，对应EPS为1.04元和1.16元，目标价为28.05元。

关键信息

财务指标预测

2021年业绩表现

• 营业收入：63.87亿元，同比增长25.13%
• 归母净利润：12.34亿元，同比增长3.49%
• 扣非净利润：12.02亿元，同比增长4.82%
• Q4营收：23.61亿元，同比增长25.3%
• Q4归母净利润：4.29亿元，同比下降6.4%

毛利率与净利率

• 2021年毛利率为41.03%，净利率为19.32%
• 预计2022年毛利率回升至42.75%，净利率提升至22.82%

市场与行业分析

• 公司在家装管材领域具有高端品牌属性，PPR产品毛利率维持在50%以上
• 行业低谷期，公司仍保持稳健增长，显示出优秀的经营质量
• 市政工程业务受政策推动，未来具备增长弹性

风险提示

• 地产竣工不及预期
• 精装修比例加速提升
• 原材料价格大幅上涨

投资者适当性声明

本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导。

评级与结论

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：增持、中性、减持
• 市场基准指数：沪深300指数
• 未来预期：预计2022年和2023年公司归母净利润分别为16.59亿元和18.4亿元，对应EPS为1.04元和1.16元，目标价为28.05元。公司具备持续成长的内生力量，卓越的经营管理理念将助力成长落地，行业低谷期逆势增长是公司稳健成长的再次验证。