核心内容
芯朋微（688508.SH）是一家专注于功率芯片设计与研发的公司，近期受到市场需求波动影响，导致短期业绩承压。公司正积极布局工业和汽车领域，通过多个定增项目研发立项，以期实现从单一芯片供应商向提供功率全套解决方案的转变。
主要观点
- 业绩表现：公司三季度收入和净利润均出现同比下降，主要受到市场需求波动影响。
- 盈利能力：尽管收入下降，但毛利率保持稳定，期间费率略有上升，主要由于研发费用增加。
- 业务结构：白电和工控类芯片收入持续增长，而标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响，收入同比下降。
- 定增项目：多个定增项目已正式研发立项，包括新能源汽车高压半桥驱动芯片、高压辅助源芯片及工业级服务器高压数字电源控制芯片。
- 未来规划：公司计划未来三年聚焦高效能、高集成、高可靠的功率芯片及其方案，逐步延伸至智能功率器件和模块，提供完整的功率解决方案。
- 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来三年净利润将显著增长。
关键信息
财务数据
| 年份 |
营业收入（亿元） |
归母净利润（亿元） |
EPS（元） |
PE（倍） |
| 2022E |
7.77 |
1.18 |
1.04 |
50.0 |
| 2023E |
10.82 |
2.17 |
1.92 |
27.2 |
| 2024E |
13.55 |
3.01 |
2.66 |
19.5 |
财务指标
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
41.5% |
42.0% |
44.0% |
| EBIT Margin |
10.5% |
16.8% |
19.6% |
| ROE |
7.3% |
12.1% |
14.7% |
| P/B |
3.64 |
3.28 |
2.88 |
| EV/EBITDA |
62.6 |
29.6 |
20.6 |
业务结构
- 白电类芯片：收入同比增长5.75%，AC-DC和Gate driver市占率进一步提升。
- 工控类芯片：收入同比增长51.98%，受益于安趋电子并表及资源优化。
- 标准电源类芯片：收入同比下降28.11%，主要受手机市场需求波动影响。
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 未来增长预期：预计公司未来三年将实现显著的净利润增长，EPS分别为1.04元、1.92元和2.66元。
- 估值：对应2022年10月27日股价的PE分别为50倍、27倍和20倍，显示公司未来具备较高增长潜力。
风险提示
- 新产品研发不及预期
- 客户验证不及预期
- 需求不及预期
分析师声明
- 报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，力求独立、客观、公正。
- 分析师未直接或间接因报告内容获得报酬。
投资评级说明
| 投资评级 |
说明 |
| 买入 |
股价表现优于市场指数20%以上 |
| 增持 |
股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
| 中性 |
股价表现介于市场指数±10%之间 |
| 卖出 |
股价表现弱于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 |
说明 |
| 超配 |
行业指数表现优于市场指数10%以上 |
| 中性 |
行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
| 低配 |
行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
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