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Q3经营情况复合预期，持续构筑“技术一体化”

核心内容

国瓷材料在2021年第三季度实现了良好的经营业绩，营业收入和净利润均同比增长，超出市场预期。公司通过持续的技术创新和战略投资，进一步巩固了其在多个领域的市场地位，尤其是生物医疗和催化材料板块。

主要观点

• 经营表现强劲：公司2021年前三季度实现营业收入22.73亿元，同比增长24.37%；归母净利润6.01亿元，同比增长44.69%。显示出公司经营状况持续改善。
• 技术一体化战略：公司持续推进“技术一体化”战略，加强核心技术研发，2021年三季度共申请9项专利，涵盖MLCC钛酸钡用粉体、催化材料及口腔材料等领域。
• 战略投资者到位：公司已成功引入战略投资者，5亿元借款已于2021年9月23日到账，有助于加速临床进程和业务扩展。
• 政府补助：公司从2021年1月至7月获得政府补助共计6,543.76万元，其中6,333.76万元将对公司2021年度及未来利润产生正面影响。
• 投资建议：公司未来三年（2021-2023）归母净利润预计分别为8.19亿、10.84亿、13.75亿元，对应PE分别为54.03倍、40.82倍、32.19倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括新产品或产业链扩展节奏不及预期、CBS管理系统实施效果未达预期、齿科战略资源布局速度不及预期、国六标准实施进度不稳定、MLCC订单波动、5G建设进度不稳定等。

关键信息

财务数据概览

业务规划

• 催化材料板块：公司已实现国六标准产品的全覆盖和稳定供货，同时在宜兴、东营进行产能扩充。
• 生物医疗板块：公司专注于义齿用氧化锆粉体材料及其他齿科产品，致力于打造全产业链自主研发的民族品牌，提升氧化锆等全瓷材料的市场渗透率。

重要事件

• 战略投资者引入：公司已完成所有外债备案及登记工作，获得国家发展和改革委员会出具的《企业借用外债备案登记证明》。
• 子公司工商信息：深圳爱尔创科技有限公司的注册资本为6,428.57万元，其中公司出资占比88.91%。

总结

国瓷材料在2021年第三季度表现出色，营业收入和净利润均实现增长。公司通过引入战略投资者、扩大产能和加强技术研发，持续构筑“技术一体化”壁垒，增强市场竞争力。同时，政府补助为公司未来利润提供了正面支持。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年净利润将稳步增长，PE逐步下降，显示公司具备良好的成长性和盈利能力。然而，公司也面临新产品推广、系统实施效果、行业标准变化等风险。