20210627-华创证券-尚品宅配-300616.SZ-重大事项点评_引入京东战投_数字化全产业链赋能升级_达晨减持计划接近完成_7页_891kb

尚品宅配（300616）重大事项点评总结

核心内容

尚品宅配近期发布股票定增预案，并引入京东作为战略投资者，同时达晨减持计划接近完成。此次定增和股权转让标志着公司在数字化升级、供应链整合和业务拓展方面迈出重要一步，对公司未来的发展具有深远影响。

主要观点

• 战略投资引入：公司拟向京东非公开发行不超过827.8万股股票，募集资金总额不超过5.34亿元，其中4.34亿元用于建设成都维尚生产基地，1亿元用于补充流动资金。
• 京东持股比例提升：达晨财信和达晨创富合计转让993.4万股股票给京东，占总股本5.0%，完成减持计划的83%。两次交易后，京东将持有尚品宅配8.8%的股份，成为第二大股东。
• 生产基地建设：成都维尚生产基地总面积26.7万平方米，总投资10亿元，建设周期约36个月，预计年收入19.8亿元，税后IRR为19.2%，投资回收期6.25年。
• 渠道融合与数字化升级：引入京东后，公司有望依托其线上流量、品牌、供应链、仓储物流等优势，与自身线下销售网络、居家软件、智能制造能力相结合，打造线上线下融合的全链路一体化消费场景，提升运营效率和综合竞争力。
• 业务合作与资源整合：公司将与京东在供应链、金融、MCN等领域展开深度合作，共同构建泛家居互联网平台，提升品牌力、营销能力和服务效率。
• 财务预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.48/6.68/7.73亿元，对应当前市值PE分别为27/22/19倍，目标价为115元/股，对应2021年42倍PE，维持“强推”评级。
• 风险提示：房地产市场波动、定增事项存在不确定性、整装业务拓展不及预期。

关键信息

事项详情

• 定增计划：不超过827.8万股，发行价64.56元/股，不低于前20交易日均价的80%，锁定期36个月。
• 股权转让：达晨财信和达晨创富合计转让993.4万股给京东，占总股本5.0%，转让价66.47元/股。
• 京东持股比例：两次交易后，京东持有尚品宅配8.8%股份，成为第二大股东。

募投项目详情

• 项目名称：成都维尚生产基地建设项目
• 拟投入资金：10.0亿元
• 使用募集资金：4.3亿元
• 建设周期：36个月
• 可实现年均销售收入：19.8亿元
• IRR：19.2%
• 投资回收期：6.25年（含建设期3年）

业务合作方向

• 供应链协同：共建中央厨房式供应链系统及仓配体系，提升供应链效率。
• 金融支持：京东提供线上线下全场景金融、支付服务，如京东白条、装修险、装修贷。
• MCN合作：打通尚品宅配与京东的多渠道营销获客能力，提升设计师IP运营能力。
• 工装项目合作：打造标准化工装设计、生产、施工能力，承接京东及其他商业门店的装修需求。

财务预测与估值

• 2021年归母净利润：5.48亿元，对应PE 27倍
• 2022年归母净利润：6.68亿元，对应PE 22倍
• 2023年归母净利润：7.73亿元，对应PE 19倍
• 目标价：115元/股，对应2021年42倍PE
• 维持评级：强推

财务指标（2020-2023E）

公司基本数据

• 总股本：19,868万股
• 已上市流通股：13,013万股
• 总市值：163.91亿元
• 流通市值：107.35亿元
• 资产负债率：40.2%
• 每股净资产：4.7元
• 12个月内最高/最低价：95.0/57.7元

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

分析师信息

• 组长、首席分析师：刘佳昆（英国约克大学硕士，曾任职于兴业证券、天风证券）
• 分析师：陈梦（北京大学工学硕士，曾任职于民生证券）
• 助理研究员：田晨曦、王文杰

华创证券机构销售通讯录（节选）

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲等
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音等
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅等
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

总结

尚品宅配通过引入京东作为战略投资者，不仅增强了其在供应链、渠道和品牌方面的竞争力，还推动了公司在泛家居领域的数字化升级。此次定增和股权转让有助于公司优化资源配置，提升运营效率，并拓展整装业务。尽管面临房地产市场波动等风险，但公司长期发展仍被看好，维持“强推”评级，目标价115元/股。