2017-刚泰控股--产业大数据龙头，构建千亿珠宝生态_30页-2mb

刚泰控股（600687）投资分析总结

核心内容

刚泰控股是一家专注于黄金珠宝钻石产业的公司，通过并购和战略布局，正在向产业大数据龙头和千亿珠宝生态企业转型。公司通过收购上海珂兰商贸有限公司和北京瑞格嘉尚文化传播有限公司，拓展了电商销售、文化传播和供应链金融等业务领域，旨在打造集黄金资源开采、珠宝设计加工销售和黄金艺术文化于一体的全产业链的黄金文化企业。

主要观点

• 并购整合：公司通过一系列并购，构建了完整的互联网销售平台，为电商和金融战略落地奠定基础。
• 电商战略：通过珂兰平台，公司全面布局黄金和珠宝的电商销售，并结合线下体验店提升消费者信任，实现线上线下双向引流。
• 供应链金融：公司提出“黄金银行”概念，结合供应链金融，挖掘黄金珠宝行业的金融潜力，实现资金的高效周转和盈利增长。
• 投资潜力：公司盈利预测持续上调，估值空间巨大，预计市值目标为443亿元，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 收盘价：20.01元
• 一年内最高/最低价：51.86/11.86元
• 市净率：12.2
• 息率：0.30
• 流通A股市值：10841百万元
• 上证指数/深证成指：3445.41/12037.86

财务数据及盈利预测

盈利预测与估值

• 2015-2017年净利润预测：4.64亿元、9亿元、11.57亿元
• EPS预测：0.43元、0.83元、1.07元
• 摊薄EPS预测：0.43元、0.60元、0.78元
• 估值空间：442.8亿，对应2016年估值仅24倍（考虑摊薄后为33倍）

战略分析

战略之一：打造黄金珠宝钻石垂直电商平台

• 公司通过收购珂兰，实现线上销售的全面布局，同时结合线下体验店提升消费者信任。
• 珂兰作为国内最大钻石电商品牌，拥有广泛的线上销售网络和线下体验店，为公司提供强大的流量和客户基础。
• 电商模式通过降低实体经营成本和提升库存周转，带来更高的毛利率和销售增长。

战略二：供应链金融和“黄金银行”布局

• 公司积极布局供应链金融和黄金银行，利用黄金的金融属性，提供资金出口和中间差价。
• 供应链金融市场规模巨大，预计利润空间在百亿级以上。
• 通过与AWDC等国际机构合作，引入低成本资金，提升利润空间。

三位一体构建千亿生态

• 公司与腾讯合作，利用其大数据和互联网资源，构建三位一体的生态体系。
• 通过线上平台、线下体验店和供应链金融，实现全面整合，提升综合竞争力。

有别于大众的认识

• 刚泰控股转型并非突然，而是刚泰集团资源再分配的合理结果。
• 公司的黄金销售规模虽小，但为未来发展提供了更多空间。
• 电商和金融偏向主题投资，但公司布局严谨，执行力强，具备稀缺性。

股价表现的催化剂

• 管理层增持
• 定期报告发布
• 外延并购

核心假设风险

• 外延整合发展低于预期
• 宏观经济下行对黄金珠宝消费的负面影响被低估

图表目录

• 图1：历年公司营业收入构成
• 图2：2014年黄金销售收入占比超95%
• 图3：募集资金用于搭建互联网平台
• 图4：瑞格传播主营业务情况
• 图5：刚泰控股精心打造产业链布局
• 图6：Blue Nile网上展示多种钻石产品
• 图7：Blue Nile近10年和近5年复合增长率
• 图8：风险资本积极介入国内钻石网络营销
• 图9：珂兰公司O2O业务主要流程
• 图10：珂兰全渠道整合战略下的国内外立体造势
• 图11：刚泰控股和珂兰钻石的协同效应
• 图12：中国珠宝市场规模持续上升
• 图13：黄金占大部分市场份额
• 图14：行业资源：国际经纪公司
• 图15：行业资源：国内影视公司
• 图16：公司服务的客户
• 图17：银行黄金租赁业务进入高速增长期
• 图18：黄金珠宝加工企业毛利率持续下滑
• 图19：黄金珠宝加工企业应收账款占比上升
• 图20：刚泰供应链金融系统

行业背景

• 黄金珠宝行业市场广阔，中国将成为全球主要奢侈品消费市场之一。
• 互联网金融在黄金珠宝行业有巨大发展潜力，公司有望成为该领域的龙头。

总结

刚泰控股通过并购和战略布局，正迅速成长为黄金珠宝钻石产业的领军企业。公司具备强大的执行力和资源整合能力，其电商和供应链金融战略具有广阔的发展前景和较高的盈利潜力。未来市值目标为443亿元，具备翻倍空间。