20231101-华创证券-阳光电源-300274.SZ-2023年三季报点评_光储业务量利齐升_业绩超预期增长_5页_679kb

阳光电源2023年三季报点评总结

核心业绩摘要

• 营收与利润： 公司2023年Q1-Q3实现营收4641.5亿元，同比增长108.85%；归母净利润722.3亿元，同比增长250.53%；扣非归母净利润707.5亿元，同比增长271.94%。Q3单季营收1779.2亿元，同比增长78.95%；归母净利润286.9亿元，同比增长147.29%。
• 盈利能力： Q1-Q3综合毛利率达31.32%，同比提升5.96个百分点；Q3毛利率34.37%，同比提升9.24个百分点，环比提升3.84个百分点。

业务分析亮点

1. 逆变器业务：
   • Q1-Q3出货80-85GW，同比增长65%。
   • 三季度出货30-35GW。
   • 预计全年出货120-140GW，同比增长约60%。
   • 新品“1+X”模块化逆变器广泛应用于全球场景。
2. 储能业务：
   • Q1-Q3实现营收135-140亿元，同比增长177%（主要为大储产品）。
   • Q1-Q3出货约16GWh，有望实现同比翻倍增长。
   • 公司发力电力电子、电化学、电网支撑“三电融合”技术，优化交付体系，盈利能力改善。

管理层展望与预测

• 盈利改善： 吨净利改善显著，Q1-Q3净利率15.80%，同比提升6.20个百分点；期间费用率同比降0.81pct。
• 业绩预测： 上调业绩预期，预计2023-2025年归母净利润分别为999.4亿、1161.6亿、1363.8亿元。
• 估值评级： 当前PE 13倍，上调目标价至117.32元，维持“强推”评级，给予2024年15xPE。

风险提示

• 需求不达预期。
• 原材料供应紧张。
• 行业竞争加剧。

公司基本数据与趋势

• 财务指标： 营收、归母净利润三年复合增长率高（尤其是2023-2025E）。
• 估值比率： PE、PB等估值指标近年显著变化。

投资建议

• 维持“强推”评级与117.32元目标价。
• 建议投资者关注公司光储一体化战略下的持续高增长潜力。