20240123-东吴证券-阳光电源-300274.SZ-2023年业绩预告_2023年业绩略超预期_2024年有望再续华章_3页_337kb

报告摘要

核心要点

事件与业绩预告: 2023年业绩发布，营收710-760亿元，同比增长76-89%；净利润93-103亿元，同比增长159-187%；Q4业绩略超预期，营收246-296亿元（同比增长36-64%），净利润208-308亿元（同比增长35-101%）。
逆变器业务: 2023年出货130-140GW，同比增长67%以上；预计2024年出货150-170GW（同比增长25%以上），毛利率略有下降，但品牌和渠道优势保持强劲盈利。
储能业务: 2023年出货10-13GWh，同比增长70%以上；预计2024年出货20-24GWh（同比增长80%以上），美国占比50%以上；毛利率较高，预计2024年稳中有降。
电站开发: 2023年EPC交付75GW以上，同比增长120%以上；Q4交付35GW以上，同比增长80-94%；预计2024年开发8-9GW，其中户用6-7GW。
盈利预测与评级: 调整2023-2025年净利润预测为98/105/126亿元（同比增长173%/7%/20%）；维持2024年18xPE估值，目标价127元，维持“买入”评级。
风险提示: 竞争加剧可能导致盈利下降，政策不及预期等风险。