20221113-国金证券-策略观点速递_如何布局政策主线_7页_772kb

股票投资策略简报总结

核心内容概述

本报告由国金证券策略组分析师艾熊峰撰写，重点分析当前A股市场在政策催化下的投资机会与市场走势预期。报告指出，随着“二十大”的召开，政策主线将成为市场的重要驱动力，尤其在防疫、经济及产业政策方面，政策优化将有助于扭转市场悲观预期，并推动市场走出底部，迎接反转行情。

主要观点

1. 政策催化不断，扭转市场悲观预期

• 当前市场对政策方向和经济增长存在较大分歧，整体偏悲观预期是压制A股上行的重要因素。
• 随着“二十大”的召开，防疫、经济和产业政策将逐步落地，成为市场走势的关键催化剂。
• 防疫政策动态优化，强调统筹疫情防控与经济社会发展，不意味着“躺平”，而是科学灵活调整。
• 经济政策与产业政策强调“统筹发展与安全”和“推动高质量发展”。
• 关键政策催化节点包括11月15-16日G20峰会、11月底和12月初政治局会议、12月底中央经济工作会议。

2. 如何围绕政策主题进行布局？

政策主题是市场不可忽视的主线，历史上的多次行情均与政策催化密切相关。投资机会可遵循以下四大规律：

• 行情启动时间：取决于政策预期的形成时间。如2019年自主可控主题中，计算机和半导体板块率先启动。
• 行情弹性大小：由政策驱动下的市场空间决定。如2016年供给侧改革推动周期品行情超预期。
• 行情持续性：由业绩验证情况决定。如2019年半导体板块业绩持续增长，行情延续时间优于计算机板块。
• 行情尾声判断：关注估值泡沫与交易拥挤度。当政策逻辑充分验证或证伪，基本面难以支撑估值泡沫，持仓集中度提升时，市场可能转向逻辑更强的主线。

3. 走出底部，迎接反转

• A股市场有望重演中期底部后的反转行情，如2019年2-4月、2020年7月。
• 国内经济预期已见底，短期疫情扰动不改经济韧性，大规模蔓延风险可控。
• 美联储紧缩预期逐步缓和，全球股市或迎来小牛市。
• 政策催化仍是市场主线，政治局会议和中央经济工作会议可能成为凝聚市场共识的关键。

4. 行业配置建议

• 短期布局：业绩持续验证的板块，如光伏储能、机械、通信、食品饮料、汽车零部件、券商、黄金。
• 成长板块：
  • 光伏储能：基本面与政策面均向好，业绩维持高景气。
  • 机械：受益于新能源和制造升级需求，成本下降带来盈利空间。
  • 通信：低估值安全垫，业绩持续改善。
• 消费板块：
  • 食品饮料：疫后消费复苏，前期超跌反弹。
  • 汽车零部件：成本下降与国产化加速带来投资机会。
• 其他板块：
  • 券商：市场回暖时具备beta属性，注册制改革助力基本面改善。
  • 黄金：美元实际利率下行及美联储紧缩预期缓和支撑贵金属价格。

关键信息

• 政策主线：防疫、经济、产业政策动态优化，是推动市场反转的重要因素。
• 市场预期：若以4月底为中期底部，四季度和明年初的行情值得期待。
• 风险提示：
  • 经济下行超预期
  • 宏观流动性收缩（如美联储超预期加息及缩表）
  • 海外黑天鹅事件（如俄乌局势、地缘政治风险）

行业配置重点

重要事件前瞻

• 11月15-16日：G20峰会，可能影响全球经济政策走向。
• 11月底-12月初：政治局会议，或明确后续经济政策方向。
• 12月底：中央经济工作会议，重点聚焦产业政策与高质量发展。

风险提示（重复）

• 经济下行超预期
• 宏观流动性收缩风险
• 海外黑天鹅事件

特别声明

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