20251227-国信证券-高端化妆品行业系列_高端国货品牌林清轩即将上市_产品渠道齐发力_14页_796kb

报告摘要

林清轩作为国货高端护肤品牌，即将于2025年12月30日港股上市，预计发售1396.65万股H股，每股招股价77.77港元，集资约10.86亿港元。公司以山茶花精华油为核心产品，专注于抗皱修护赛道，目前在面部精华油市场占据领导地位。

品牌定位清晰：林清轩依托中国特色原料打造差异化产品，定位高端国货，成为前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌。
渠道与产品双轮驱动：公司线上线下渠道均衡发展，线上增长迅猛，2025年上半年线上收入占比达65.4%，其中抖音平台贡献显著，收入占比提升至55.9%。线下门店数量持续增长，2025H1门店总数达554家，其中直营门店占比高，确保客户体验一致性。
产品矩阵丰富：公司产品线涵盖精华油、面霜、乳液、精华液、面膜及防晒霜等，SKU数量达230个，新品持续推出并贡献收入。
盈利能力强劲：公司近三年营收保持快速增长，2024年营收12.1亿元，净利润1.87亿元，2025H1营收增长达137%，净利润增长109.86%。毛利率稳定在81%以上，2025H1达82.36%，线上直销毛利率超过83%。
研发实力突出：公司拥有85名专业研发人员，累计取得600项配方及87项专利，其中46项与核心原料及技术相关，形成技术壁垒。
股权结构多元：实控人孙来春持股79.27%，并引入雅戈尔时尚、碧桂园创投、头头是道、凯辉基金等战略投资者，增强资本运作与产业资源整合能力。
市场表现亮眼：2024年山茶花精华油连续11年位居全国面部精华油产品榜首，累计销售超4500万瓶，2025H1毛利率达86.2%，成为各品类中最高。