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林清軒 (2657.HK) 新股預覽總結

公司簡介

林清軒是一家內地高端國貨護膚品牌，專注於抗皺緊繫類護膚品市場。公司自2012年起專注於山茶花護膚品研究，並率先提出「以油養膚」理念，於2014年推出首款山茶花面部精華油，奠定了其核心產品線的基礎。經過十餘年的發展，林清軒在細胞級抗皺精華油領域積累了專業知識，並在該細分市場中保持領先地位。

市場地位

• 2024年高端護膚品牌市佔率：林清軒位列內地高端護膚品牌（包括國貨及國際品牌）第13位，佔比1.4%，是前15名中唯一的國貨品牌。
• 高端國貨護膚品牌市佔率：在高端國貨護膚品牌中排名第一。
• 抗皺緊繫類護膚品市場：按零售額計，林清軒在內地高端品牌中排名第10位，佔比2.2%，是前10名中唯一的國貨品牌。
• 國貨品牌細分市場地位：在抗皺緊繫類護膚品國貨品牌中亦排名第一。

技術與創新

• 累計取得超過600項配方及87項專利，其中46項為山茶花成分、技術或配方相關的發明專利。
• 發表了近40篇學術論文。
• 參與制定超過40項行業及團體標準，顯示公司在行業內的技術領導地位。

零售網絡

• 截至2025年6月30日，公司擁有554家門店，其中95%位於購物商場。
• 按門店總數計，公司在內地國貨及國際高端護膚品牌中排名第一。

財務表現（截至年度）

• 收入呈現顯著增長，從2022年的6.91億元增至2024年的12.10億元。
• 利潤由2022年的虧損轉為2023年的盈利，且2024年實現更高的盈利水平。

新股發行資訊

• 發售數目：0.14億股（其中香港發售0.014億股，國際發售0.13億股）。
• 招股價：不高於77.77港元。
• 預計市值：108.62億港元（假設以最高發售價發行，未行使超額配股權）。
• 最高集資額：10.86億港元。
• 招股日期：2025年12月18日至12月23日。
• 上市日期：2025年12月30日。
• 每手股數：50股。

評級

評級顯示公司基本面和業績成長性較強，但在行業代表性方面相對較弱。

保薦人與分析員

• 保薦人：中信證券、華泰國際
• 分析員：陳政生、伍禮賢

免責聲明

本報告僅為一般資訊用途，不構成投資建議或專業意見。任何投資決策均需獨立評估，光大證券國際及其關聯機構不對因使用本報告內容而產生的損失承擔責任。接收方應自行諮詢專業顧問，並對其投資行為負全責。

參考資料

• 資料來源：集團上市文件
• 發布日期：2025年12月18日
• 报告版本：可於 https://www.ebshkfg.com/tc/research-overview 查閱最新版本。

結語

林清軒作為內地高端國貨護膚品牌，憑藉其獨特的「以油養膚」理念、持續的創新能力及強大的零售網絡，已穩居抗皺緊繫類護膚品市場的領導地位。其財務表現逐步改善，並在2024年實現盈利。此次招股將為公司提供資金支持，進一步擴大市場佔有率與品牌影響力。