20250829-东吴证券-海底捞-06862.HK-2025年中报点评_主业客单价企稳_红石榴计划成效突出_3页_465kb

海底捞（06862.HK）2025年中报分析总结

核心财务表现：

• 收入与利润：2025年上半年，海底捞总收入为207.03亿元，同比下滑3.66%；归母净利润为17.55亿元，同比下滑13.70%。同店销售额同比下跌9.90%，但外卖、调味品及食材销售、其他餐厅经营分别增长59.60%、54.98%、227.00%。
• 门店数量：截至2025年上半年，集团餐厅总数为1322家，H1净减少33家，主要因一线城市及二线城市门店仍呈收缩态势。

经营与财务指标：

• 消费结构：客单价小幅上涨0.51%至97.9元，新餐厅与其他餐厅客单价分别为105.2元和91.6元。港澳台地区客单价增长较快，同比达4.10%。
• 成本控制：原料、人工、租金等核心成本费用率有所上升，但公司通过成本优化策略，部分盈利指标仍保持稳定。
• 财务健康：2025E预测显示，净利润同比增长11.42%，但PE已降至15.75倍。现金流表现良好，ROE保持较高水平，建议关注主业恢复动力。

投资评级：

• 短期展望：考虑到外卖及红石榴计划的积极进展，公司预计未来业绩恢复势头突出，分析师维持“买入”评级。
• 主要风险：原材料价格波动、食品安全、行业竞争加剧等情况将影响经营稳定性。

总结：

海底捞2025年上半年经营承压，收入与利润同比下滑，核心问题来自于门店收缩与同店销售乏力。但外卖、红石榴计划及成本优化策略有望推动后续业绩恢复，维持“买入”建议。投资者应关注餐饮行业政策变化及成本控制措施的有效性。