2024年秋季全球宏观经济季度报告-专题-中国社科院CEEM_107页_4mb

CEEM全球宏观经济季度报告总结

各区域经济表现

2024年第三季度，全球主要经济体呈现分化态势：美国经济持续高于潜在增速，消费和私人投资强劲，但受总统大选不确定性影响；欧元区经济增速放缓，综合PMI跌破荣枯线，服务业动能减弱，制造业萎缩，短期受制于高利率政策；日本经济维持平稳，制造业PMI微跌，服务业PMI回升至530以上，但消费疲软，收入增长未有效传导；东盟和韩国制造业PMI处于荣枯线之上但触顶回落，菲律宾景气上行，印度尼西亚下滑；金砖国家中，印度和巴西经济增长稳定，南非复苏疲弱，俄罗斯延续短期韧性；中国外部经济综合CEEM-PMI指数仍低于荣枯线，对华贸易总额回升至历史高位，但需求不足限制增长。

中国宏观经济特征

当前中国经济面临需求不足挑战，投资增速放缓显著拖累增长。从库存周期视角分析，制造业处于被动加库存阶段，非制造业则为主动去库存，经济周期仍处低谷。9月出台的刺激政策（降息降准、房地产支持等）有望打开政策空间，推动企业从库存调整周期中走出。但需警惕政策效果不确定性及经济结构转型带来的潜在风险。

全球金融市场动态

美联储开启降息周期，3季度降息50个基点后美元贬值，全球股市普遍上涨，MSCI指数涨幅449%。欧洲央行非对称降息，日本央行加息，市场风险总体稳定。短期波动如8月初美股暴跌（标普单日跌150点）和VIX指数冲高后回落，显示市场对美欧经济前景的分歧。中国资本市场对刺激政策预期反应积极，A股在9月26日政治局会议后涨幅达152%。

大宗商品市场趋势

三季度大宗商品价格整体下行，原油下跌75%，铁矿石和钢材跌幅近10%。铜铝价格因新能源需求反弹，而农产品因供给增加价格走弱。中国进口需求低迷，低基数效应支撑出口回暖，但外需走弱和内需不足导致进出口动能趋缓。全球贸易增长受限，经常账户顺差占GDP比重预计18%左右。

外贸表现与风险

中国出口增速回升至59%（美元计），但增幅收窄，进口增长动能趋弱，货物贸易顺差2567亿美元。主要出口伙伴中，东盟和美国的份额变化显著，韩国、日本等贸易伙伴订单金额同比下滑。三季度全球制造业PMI回落，显示外需明显疲软，需警惕制造业景气指数下行对出口的压制。

政策建议与未来展望

1. 强化宏观政策调节：通过降准降息降低融资成本，推动房地产和制造业复苏，但需注意政策落地效果。
2. 提升人民币汇率弹性：在高水平开放背景下优化资本流动管理，防范外汇市场剧烈波动。
3. 加强政策协调：在国际贸易和金融领域推动多边合作，缓解保护主义对全球增长的冲击。
4. 关注库存周期：扩大政策空间，助力企业从被动加库存转向主动去库存，提升经济内生动力。
5. 统筹外部变局：应对地缘政治和经济下行压力，保障供应链稳定，同时提升出口竞争力。