社科院-2019年秋季全球宏观经济季度报告-2019.10-89页_1__1mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年第三季度全球主要经济体的宏观经济表现，包括美国、欧洲、日本、金砖国家、中国、东盟及韩国的经济运行态势、货币政策动向、通货膨胀情况及国际贸易数据。报告指出，全球经济增长普遍放缓，主要经济体面临下行压力，货币政策持续宽松，但效果有限。同时，部分国家如中国和日本面临结构性通胀压力，而贸易摩擦和全球经济疲软进一步加剧了经济不确定性。

主要观点与关键信息

美国经济

• 经济增速放缓：2019年第三季度美国经济增速继续放缓，制造业PMI跌破荣枯线，经济景气趋于下行。
• 消费疲软：消费者信心指数回落，消费韧性减弱。
• 企业投资下滑：企业投资信心恶化，私人投资环比下降。
• 出口疲弱：出口连续四个月负增长，中美贸易摩擦加剧了出口压力。
• 劳动力市场强劲：失业率仍处低位，但新增非农就业人数不及预期。
• 通胀低于目标：核心CPI略高于目标，但整体通胀压力仍偏弱。
• 货币政策：美联储两度降息，但内部分歧加大，未来货币政策路径仍存在不确定性。
• 金融市场风险上升：国债收益率倒挂，市场波动性增加，美股受风险因素影响波动加剧。

欧洲经济

• 经济加速下行：欧元区经济下行压力加大，制造业PMI持续下滑，服务业亦受拖累。
• 德国拖累严重：德国制造业PMI跌至2009年以来最低点，工业产出疲软。
• 通胀维持低位：受能源价格下跌影响，欧元区通胀水平低迷。
• 欧央行宽松政策：9月采取降息和重启量化宽松等措施，试图提振经济和通胀。
• 就业改善：欧元区失业率持续下降，但青年失业率仍较高。
• 贸易账户改善：贸易盈余有所回升，但外需疲软仍是主要挑战。
• 经济展望：预计第四季度GDP环比增长0.2%，全年增长1.0%，通胀维持在0.9%左右。

日本经济

• 增长放缓：日本经济在第三季度增长乏力，制造业PMI连续三个季度低于荣枯线。
• 服务业回升：服务业PMI略有回升，但整体增长动力不足。
• 就业稳定：失业率维持低位，有效求人倍率下降，但岗位需求仍高于求职人数。
• 消费和投资疲软：CPI增速回落，核心CPI亦下降，投资增长放缓。
• 宽松货币政策：日本央行维持超宽松政策，推动股市回升和日元小幅升值。
• 对华贸易下滑：对华贸易和投资增速持续下滑，主要受全球经济疲软影响。
• 经济预测：预计第三季度GDP季调环比折年率0.5%，第四季度-0.3%，全年增长1.0%。

金砖国家经济

• 增长乏力：金砖国家经济增长压力持续，俄罗斯、巴西、南非增速低迷，印度连续两个季度跌破6%。
• 经济信心下降：内外部政策不确定性抑制了消费和投资。
• 货币政策宽松：各国普遍采取宽松货币政策，未来仍有降息空间。
• 财政政策分化：俄罗斯可能加大基建投资，印度推出刺激政策，巴西财政整固，南非财政负担加重。
• 贸易情况改善：中国与部分金砖国家贸易出现好转，但对俄罗斯和南非的贸易仍面临挑战。

中国经济

• 猪价上涨压力：非洲猪瘟导致生猪存栏量大幅下降，出栏量相对稳定，透支未来供给。
• CPI上涨预期：2020年春节期间CPI可能达到3.5%甚至更高，之后将有所回落。
• 结构性通胀：猪肉价格上涨带来结构性通胀压力，PPI走低，经济下行压力并存。
• 货币政策不对称降息：建议保持存款基准利率不变，同时降低企业融资成本。

东盟与韩国经济

• 经济持续放缓：东盟和韩国制造业PMI均低于荣枯线，经济下行压力持续。
• 通胀缓和：部分国家面临通缩压力，央行采取降息措施应对。
• 贸易表现不佳：东盟国家出口同比增速下滑，进口降幅扩大。
• 投资促进计划：东盟多国出台政策吸引中国价值链转移企业，以缓解经济压力。

金融市场与大宗商品

全球金融市场

• 风险上升：第三季度金融市场波动性增加，宽松政策加码，美元指数维持高位。
• 股市分化：发达经济体股市上涨，新兴市场分化，美股波动性增强。

大宗商品市场

• 整体走弱：第三季度大宗商品价格环比下跌2.6%，石油和金属价格下跌，大豆价格微涨。
• 油价震荡：原油价格下跌5.97%，但中东地缘风险推动小幅反弹。
• 金属价格下滑：铜、铝价格下跌，铁矿石价格断崖式下跌。

外贸专题

中国外贸

• 出口动能偏弱：第三季度中国出口同比增速为-0.4%，进口增速为-6.5%。
• 贸易顺差扩大：货物贸易顺差为1189亿美元，服务贸易逆差扩大。
• 外需疲软：预计第四季度出口增速继续下降，贸易摩擦和全球经济下行影响显著。
• 市场份额变化不大：出口产品市场份额预期变化不大，但整体出口形势不容乐观。

总体展望

• 全球增长疲弱：主要经济体面临增长放缓和通胀低迷，宽松政策难以扭转趋势。
• 金融市场波动：全球金融市场风险增加，但波动仍处于中低水平。
• 通胀压力分化：部分国家通胀回升，但整体仍面临下行压力。
• 政策空间有限：财政政策受限，货币政策成为主要应对工具，但效果有限。
• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦对全球贸易和经济增长造成持续拖累。