20220601-财通证券-免税行业数据跟踪_京沪客流出现拐点_韩免4月销售额同比-19.46__14页

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了海南和韩国旅游及免税行业在2022年4月至5月期间的表现，探讨了疫情对旅游客流和免税销售额的影响，并结合行业动态和投资建议，对相关公司进行了评级。

主要观点

• 海南客流逐步恢复：自5月以来，海南机场客流持续环比上涨，显示旅游市场正在复苏。京沪地区客流出现明显拐点，预计后续将快速恢复。
• 旅游数据下滑：2022年4月，海南全省、海口、三亚接待人数和旅游收入同比大幅下降，主要受国内疫情反复影响。5月节日效应有望带动旅游人次增长。
• 韩国免税店销售承压：2022年4月，韩国免税店销售额同比下降19.46%，国外游客销售额下滑显著，但国内游客销售额大幅增长。境外代购仍是主要收入来源。
• 韩国客流结构变化：国内游客占比大幅提升，达到91.50%，反映出疫情缓解后，韩国本地旅游市场复苏明显。
• 行业动态与投资建议：多家企业参与海南免税业务布局，如王府井集团、海汽集团等，显示出市场对海南免税业态的看好。相关公司如中国中免、海汽集团、海南发展被给予“买入”评级。

关键信息

海南客流数据

• 2022年第20周（5月16日-5月22日）海南机场客流为28.0万人次，同比下降65.96%，环比上涨5.79%。
• 京沪地区飞往海南的客流出现拐点，上海恢复至137人次，北京恢复至3550人次。
• 广州、成都、重庆、西安等城市客流环比增长不一，广州增长显著，预计后续客流将继续修复。

海南旅游数据

• 2022年4月，海南全省接待人数为312.65万人次，同比下滑56.31%，为2019年同期的57.56%。
• 海口接待过夜游客87.31万人次，同比下滑48.44%；三亚接待过夜游客94.03万人次，同比下滑67.45%。
• 旅游收入同比下滑59.22%，预计5月将随客流恢复而上升。

韩国免税店数据

• 2022年4月，韩国免税店销售额为11.21亿美元，同比下降19.46%，环比下降18.01%。
• 国外游客销售额为10.33亿美元，同比下滑21.91%，占总销售额的92.11%。
• 国内游客销售额为0.88亿美元，同比大幅增长437.86%，占总销售额的7.89%。
• 2022年4月韩国免税店购物人次为76.84万人，同比增加23.12%，其中国内游客占比达91.50%。
• 韩国免税店客单价为1458.86美元，为2019年同期的3.43倍；国外游客客单价为15816美元，为2019年同期的18.82倍。

行业新闻

• Lagardère：Vivendi增持其在拉格代尔集团的股份至55.43%，显示其对旅游零售板块的兴趣。
• 王府井：参与竞购海南奥特莱斯旅业开发有限公司100%股权，交易金额约1.6亿元，承担股东借款本息7.77亿元。
• 海汽集团：拟通过发行股份及支付现金收购海南旅投免税品有限公司股权，并募集配套资金。
• 海南省：推出“土地超市”制度，推动产业用地公开透明化，助力招商引资。

投资建议

• 中国中免：受益于离岛免税销售增长及新海港免税城落地，预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润94.7/145.1/182.1亿元，对应PE分别为34.01/22.20/17.69X，维持“买入”评级。
• 海汽集团：海旅免税城业绩增长迅猛，预计并表后利润空间将释放，建议关注。
• 海南发展：随着疫情缓和，幕墙工程和玻璃业务盈利能力有望改善，免税业态注入在即，预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润0.85/2.06/2.91亿元，对应PE分别为124.53/50.50/35.73X，给予“买入”评级。

风险提示

• 离岛免税销售不及预期：若离岛免税销售额未达预期，将影响公司业绩增速。
• 国际客流恢复不及预期：国际客流恢复缓慢可能拖累机场业务发展。
• 局部疫情反复：疫情反复可能抑制消费者出行意愿，影响旅游和免税业务。
• 岛内竞争加剧：免税牌照放宽可能导致市场竞争加剧，影响盈利能力。

投资评级说明

• 公司评级：买入（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%）；增持（涨幅在5%~10%之间）；中性（涨幅在-5%~5%之间）；减持（涨幅小于-5%）；无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
• 行业评级：看好（优于市场指数）；中性（与市场指数持平）；看淡（弱于市场指数）。

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