20250427-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

国泰君安期货-能源化工玻璃纯碱周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月27日玻璃和纯碱行业的市场动态，涵盖供应端、价格、利润、库存及下游开工情况，同时对光伏玻璃的市场表现也进行了简要说明。

---

玻璃行业分析

核心观点

• 短期偏弱，中期震荡市
  • 现货市场在3月-4月补库后，短期需求乏力。
  • 05合约潜在仓单压力对市场形成压制，但现货价格仍保持一定韧性。
  • 多头交易主要依赖政策支持，如地产收储和财政支持，保交楼落地预期增强。
  • 空头交易则担忧房地产市场无法实质性好转，主销地库存压力大，贸易端囤货缺乏支撑。

供应端情况

• 已冷修产线：总计日熔量5060吨，涉及多家企业，如蚌埠中建材、中国耀华、凯盛晶华等。
• 已点火产线：总计日熔量5510吨，包括本溪玉晶、芜湖信义、秦皇岛弘华等。
• 潜在新点火产线：总计日熔量12400吨，分布在华北、华中、华东、华南、西南、东北等地，多数处于计划或筹建阶段。

库存及下游开工

• 各地成交下滑，部分区域开始累库，尤其河北、湖北地区。
• 区域价差有所恢复，且有扩大趋势，有利于湖北去库。
• 华东地区成交好转，后期可能带动华中地区价格回升。

价格与利润

• 现货价格整体稳定，部分区域略有波动。
• 期货价格下跌，基差走强，月差持稳。
• 利润方面，以煤炭为燃料的装置利润145元/吨，天然气为燃料的利润-153元/吨，石油焦为燃料的利润-38元/吨。
• 实际利润因厂家和区域差异较大。

---

纯碱行业分析

核心观点

• 短期偏强，不宜过度高看
  • 五一假期不确定性导致空头减仓，市场出现止跌反弹。
  • 纯碱行业面临高产量、高库存压力，中期或为震荡市。
  • 低位价格受到出口支撑，且未来成本支撑和减产预期可能防止价格进一步下跌。

供应与检修

• 本周检修情况：多家企业如山东海化、安徽德邦、金山化工等有检修计划，检修量略高，但只能带来阶段性估值修复。
• 潜在检修计划：5月份检修预期较强，部分厂家如实联化工、江苏井神等计划检修，进一步影响供应。

产能与库存

• 当前纯碱产能利用率89.4%，接近满负荷运行。
• 厂内库存约169.1万吨，其中重质纯碱84.05万吨，轻质纯碱85.05万吨。
• 未来拟在建项目较多，包括连云港碱业、远兴能源二期等，预计2025年及之后投产。

价格与利润

• 沙河、湖北地区纯碱名义价格在1350-1450元/吨左右。
• 市场成交价格略有反弹，低价货源减少。
• 利润方面，华东地区联碱利润255元/吨，华北地区氨碱法利润17.5元/吨。

---

光伏玻璃行业分析

核心观点

• 价格稳定，局部库存缓增
  • 3.2mm镀膜主流订单价格22-22.5元/平方米，环比持平。
  • 市场成交略有下滑，库存小幅上升。

产能与库存

• 截至4月底，光伏玻璃实际产能约9.66万吨/日。
• 河北、安徽、江苏、河南等地光伏玻璃库存有所上升，样本库存天数约26.85天，环比增加3.06%。

---

结论

• 玻璃：短期价格承压，中期震荡为主，政策支持和地产恢复是关键变量。
• 纯碱：短期价格偏强，但高库存和高产量限制长期上涨空间，检修预期和成本支撑是未来关注点。
• 光伏玻璃：产能有望扩产，但当前库存上升，市场成交清淡，需关注下游需求变化。