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马棕油产量恢复偏慢，油脂价格下方支撑较强

核心内容

本报告分析了近期油脂类期货市场的走势，重点聚焦于马棕油、豆油和菜油的市场表现及基本面情况。报告指出，马棕油产量恢复偏慢，但出口数据向好，累库速度放缓，短期走势偏强；而豆油受压榨利润偏低影响，开工率不高，去库趋势延续，价格上方空间受限；菜油则呈现不同区域价格波动。

主要观点

1. 市场表现

• 内盘：

  • 豆油主力合约收盘价为 8636.00元，微涨 0.09%，成交量增加 7.11万手，持仓量减少 1.26万手。
  • 棕油主力合约收盘价为 7508.00元，下跌 0.24%，成交量减少 4.88万手，持仓量减少 1.29万手。
  • 菜油主力合约收盘价为 10599.00元，下跌 1.22%，成交量减少 0.46万手，持仓量减少 1.63万手。

• 外盘：

  • 美豆油主力合约收盘价为 60.71美元/磅，下跌 0.30%，成交量增加 2.62万手，持仓量减少 0.04万手。
  • 马棕油主力合约收盘价为 4069.00林吉特/吨，上涨 4.68%，成交量持平，持仓量增加 0.90万手。

2. 现货价格及涨跌

• 一级豆油：

  • 黄埔：9,780.00元（无涨跌）
  • 张家港：9,700.00元（下跌 70.00元）
  • 日照：9,700.00元（下跌 70.00元）

• 24°棕油：

  • 黄埔：8,280.00元（下跌 150.00元）
  • 张家港：8,350.00元（下跌 150.00元）
  • 日照：8,460.00元（下跌 150.00元）

• 四级菜油：

  • 黄埔：11,300.00元（上涨 50.00元）
  • 张家港：11,400.00元（无涨跌）
  • 日照：11,130.00元（上涨 50.00元）

3. 基差走势

• 一级豆油：

  • 黄埔：1,144.00元（下跌 182.00元）
  • 张家港：1,064.00元（下跌 182.00元）
  • 日照：1,064.00元（下跌 182.00元）

• 24°棕油：

  • 黄埔：772.00元（下跌 284.00元）
  • 张家港：842.00元（下跌 284.00元）
  • 日照：952.00元（下跌 284.00元）

• 四级菜油：

  • 黄埔：701.00元（上涨 38.00元）
  • 张家港：801.00元（下跌 12.00元）
  • 日照：531.00元（上涨 38.00元）

4. 市场分析

• 马棕油：

  • 产量恢复偏慢，但出口数据良好，累库速度放缓，短期走势偏强。
  • 印度疫情失控可能影响后续出口，成为制约因素。

• 豆油：

  • 开工率偏低，延续去库趋势。
  • 5月到港量预期较大，或对价格形成压力。

5. 操作建议

• 豆油09合约：可逢高试空，止盈点放在 200点以内。
• 跨期操作：Y5-9价差可继续偏空操作，目标位暂看 300点附近。
• 跨品种操作：豆棕09合约价差套利空头可继续持有，目标位暂看 800点附近。

关键信息

• 产量恢复：马来西亚4月1-25日棕榈油单产增加 4.43%，出油率减少 0.06%，产量增加 4.11%。
• 出口数据：ITS数据显示，4月1-25日马来西亚棕榈油出口量为 110.28万吨，环比增长 9%。
• 库存变化：马棕油累库速度趋缓，短期支撑较强。
• 套利策略：豆棕、菜棕价差套利空头可继续持有，关注豆油09合约及Y5-9价差走势。

研究团队与分析师简介

• 分析师：史玥明，首都经济贸易大学量化金融硕士，现任国都期货研究所油脂期货分析师。
• 研究团队：国都期货研究所拥有由多名博士、硕士组成的专业研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等知名高校，具备丰富的衍生品投资经验，坚持“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念。

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