> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 外部宏观冲击暂缓、聚焦景气线索 **——宏观周报（2026/6/8-2026/6/14）** --- ## 核心内容总结 本周宏观市场受到海外数据和地缘政治因素影响，但整体冲击有所缓解，市场开始聚焦中报景气线索。以下为报告的核心内容、主要观点和关键信息： --- ## 主要观点 ### 1. 海外宏观环境 - **就业数据超预期**：美国5月非农就业人数新增17.2万人，远超预期，失业率稳定在4.3%。 - **通胀结构分化**：5月CPI升至4.2%，主要由能源价格推动，核心CPI同比增长2.9%，显示通胀更多是供给冲击而非需求过热。 - **油价回落**：美伊谈判出现进展，油价因特朗普称有望签署停战备忘录而回落，但关键问题仍存分歧。 - **美联储政策预期缓和**：下周首次由沃什主持的FOMC会议，市场判断快速加息概率不高。 - **信贷风险加剧**：美国10年期零息债券期限溢价回到约80bp，净利息支出超国防开支和医疗保险，财政压力凸显。 - **政策救助节奏偏慢**：沃什在中期选举前可能偏重独立性形象，政策救助行动可能延后，叠加伊朗冲突风险，下半年流动性需谨慎。 ### 2. 国内经济表现 - **出口强劲**：5月出口总值同比增长19.4%，远超市场预期，主要受益于全球AI产业链需求及部分消费品出口改善。 - **通胀结构分化**：CPI同比1.2%，与上月持平，PPI同比3.9%，创近年新高，上游价格传导不畅。 - **内需修复缓慢**：居民和企业中长贷表现乏力，实体融资需求不足，显示内需仍偏弱。 - **高频数据表现**：基建与制造业进入传统旺季，钢铁、水泥价格微幅上涨，电厂煤炭库存增加，显示需求端有所回暖。 ### 3. 市场判断 - **风险偏好回升**：海外宏观事件逐步落地，市场风险偏好有所提升。 - **中报景气主线**：预计下周美联储会议结束后，市场将回归行业景气度主线，关注中报表现。 - **重点布局方向**： - AI硬件（CPO、PCB、MLCC、存储、半导体设备、材料）； - 受益于油价回落的有色、化工等周期品； - 储能、创新药等高增长行业； - 夏季用电旺季受益的高股息板块（煤炭、电力）； - 商业航天、机器人等主题方向。 --- ## 关键信息 | 项目 | 数据/趋势 | |------|----------| | 美国非农就业人数 | 新增17.2万人，超预期 | | 美国CPI | 4.2%，主要由能源价格推动 | | 核心CPI | 2.9%，温和增长 | | 美国净利息支出 | 超过国防开支和医疗保险 | | 中国出口增长 | 19.4%，受益于AI产业链和消费品出口 | | 中国CPI | 1.2%，与上月持平 | | 中国PPI | 3.9%，创近年新高 | | 钢铁产量 | 周环比微增0.28万吨 | | 螺纹钢价格 | 周环比+0.9% | | 水泥价格 | 环比+1.2% | | 电厂煤炭库存 | 环比+28万吨 | | BDI指数 | 环比-8.5% | | CCFI指数 | 环比+4.9% | | SCFI指数 | 环比+9.5% | --- ## 风险提示 - **地缘冲突风险**：俄乌和美伊地缘冲突存在扩大化可能，全球地缘格局不稳定，可能对市场造成冲击。 - **海外市场衰退风险**：地缘冲突长期化、通胀超预期、政策不确定性可能导致海外衰退，对全球市场产生难以预测的负面影响。 - **国内经济不可预测性**：国内宏观经济和市场走势存在较大不确定性，需持续关注政策变化与外部环境。 --- ## 结论 当前外部宏观冲击暂缓，市场风险偏好回升，重点应关注中报景气线索。AI产业链、周期品、高股息板块及新兴主题方向具备配置价值，但需警惕地缘冲突、海外衰退及国内经济不确定性风险，建议投资者保持谨慎，适度布局高景气赛道。