交通运输行业专题研究：近期交运板块的三条投资主线-240917-华泰证券-21页_720kb

近期交运板块投资主线总结

核心内容

近期交运板块有三条投资主线较为突出：快递、油运和高分红基础设施。此外，“出行链”中高铁、廉航和自驾也展现出结构性亮点。整体来看，板块内部分行业处于旺季或盈利改善阶段，同时受低利率和低风险偏好的影响，高股息股票受到市场青睐。

主要观点

1. 快递与油运：旺季临近，景气度回升

• 快递行业：直播电商的崛起和网购消费的下沉化与冲动化推动快递件量持续增长，增速远超上游电商GMV增速。随着“双十一”旺季临近，快递行业面临运量峰值检验，部分地区已自发涨价，市场情绪转为乐观。预计全年价格降幅与成本降幅相近，龙头快递企业有望实现盈利中枢上移。
• 油运市场：8月运价环比走弱，但同比显著增长。9月进入季节性旺季，货量回升有望拉动运价上行。中长期来看，供给趋紧与环保政策加速老船拆解，行业景气度持续向好。
• 重点推荐：中通快递-W、东航物流、嘉友国际、中远海能AH、招商公路、皖通高速H、春秋航空、京沪高铁。

2. 高分红基础设施：估值优势显现

• 在低利率环境下，高股息股票具备吸引力。公路板块经历回调后重获性价比，推荐招商公路和皖通高速H股。
• 港口和铁路板块也具有一定的盈利稳定性，但需关注出口需求及煤炭铁路的淡季影响。

3. “出行链”结构性亮点

• 高铁：受益于“性价比”趋势，7-8月铁路客运量同比增长7.5%，预计中秋与国庆假期将带来出行需求提升。
• 廉航：在中长途市场中，低成本模式具有较强竞争力，有望穿越周期。
• 自驾：随着电车占比提升，自驾能源成本下降，短途出行频次有望增加。

关键信息

行业趋势

• 快递：7月全国快递件量同比增长22.2%，价格下行稳定，但旺季涨价预期较强。
• 油运：8月VLCC中东-中国航线运价环比上涨4.2%，同比上涨48.2%。预计9月运价有望环比回升。
• 公路：7-8月货车通行量同比下降1.5%，但9月收费天数增加对通行费有小幅提振。
• 航空：7月民航运营指标强劲，但8月进入淡季，需关注9月客座率和票价变化。
• 铁路：7-8月铁路旅客发送量同比增长4.3%至10.6%，预计9月出行需求受台风影响，但11月旺季可能带来景气度回升。
• 机场：1H24归母净利润合计14.3亿，但相比2019年仍有差距，需关注免税业务恢复情况。

重点推荐个股

风险提示

• 经济增长放缓：可能导致出行需求不及预期，影响航空、机场、航运、物流等板块。
• 贸易摩擦：影响国际航线运量及港口吞吐量。
• 油汇风险：油价上涨将增加运输成本，影响盈利能力。
• 竞争结构恶化：行业供给增长或价格竞争可能对盈利造成压力。

总结

交运板块近期投资主线聚焦于快递、油运及高分红基础设施。随着“双十一”旺季临近，快递行业有望迎来价格回升，而油运市场因季节性需求回升及供给趋紧，景气度持续向好。公路板块在低利率环境下重获性价比，推荐招商公路与皖通高速H股。高铁、廉航、自驾等“出行链”细分领域也具备结构性增长潜力。整体而言，交运板块在旺季到来与低风险偏好背景下，具备一定的投资机会。