20170729-兴业证券-社会服务行业17Q2基金持仓分析_酒店板块超配比例处历史最底部_11页_1mb

休闲服务行业基金持仓分析总结

核心内容

本报告分析了2017年第二季度休闲服务行业（包括社会服务、餐饮旅游、教育和体育）的基金持仓情况。整体来看，社会服务行业基金持仓比例和超配比例均处于历史低位，但存在反弹迹象。相比之下，餐饮旅游和教育板块更受资金青睐，而体育板块则配置比例较低，仍处于观望状态。

主要观点

1. 社会服务行业基金持仓比例创历史新低

• 2017Q2，社会服务行业基金合计持仓市值为117.7亿元，较2017Q1下降25.36%，为2016Q1以来的最低水平。
• 基金行业持股比例为1.90%，较2017Q1的2.31%小幅下滑。
• 超配比例从2015Q3的3.52%下滑至2017Q2的0.83%，为历史最低。
• 预计随着行业个股的估值调整，超配比例有望反弹。

2. 餐饮旅游板块表现相对较好

• 2017Q2，餐饮旅游行业基金合计持仓市值为66亿元，较2017Q1下降1.49%，但仍高于社会服务行业。
• 基金行业持股比例为2.08%，较2017Q1的1.99%小幅上升，显示出一定的反弹迹象。
• 超配比例从2015Q3的4.36%下滑至2017Q2的1.53%，仍高于社会服务行业，显示资金更青睐该板块。
• 餐饮旅游行业基金重仓股数量从Q1的18家增至Q2的22家，表明资金“抱团取暖”现象仍存在。

3. 教育板块基金配置比例下降但超配仍较高

• 教育板块基金持股比例及超配比例从2016Q1的6.12% / 5.74%下降至2017Q2的2.25% / 1.97%。
• 虽然下降趋势明显，但该指标仍高于餐饮旅游板块，显示教育板块仍有吸引力。
• 教育板块公司具有高成长性和抗周期性，预计在估值调整后将吸引资金关注。

4. 体育板块配置比例下滑较快

• 体育板块基金持股比例及超配比例从2016Q1的4.88% / 4.57%快速下滑至2017Q2的1.08% / 0.84%。
• 由于盈利兑现较少，资金仍在等待更好的入场机会。

关键信息

• 社会服务行业：基金持仓市值和超配比例均处于历史最低，但存在反弹迹象。
• 餐饮旅游板块：基金持仓市值和超配比例相对较高，重仓股数量上升，资金“抱团”现象明显。
• 教育板块：基金配置比例下降，但超配比例仍高于社会服务行业，高成长性和抗周期性使其具备吸引力。
• 体育板块：配置比例下降明显，资金关注度较低，需等待盈利兑现。

行业细分分析

社会服务行业

• 基金持仓市值：2017Q2为117.7亿元，较2017Q1下降25.36%。
• 基金持股比例：2017Q2为1.90%，较2016Q1的4.77%大幅下降。
• 超配比例：2017Q2为0.83%，为历史最低。

餐饮旅游板块

• 基金持仓市值：2017Q2为66亿元，较2017Q1下降1.49%。
• 基金持股比例：2017Q2为2.08%，较2017Q1的1.99%小幅上升。
• 超配比例：2017Q2为1.53%，高于社会服务行业。
• 酒店餐饮子板块：基金持股比例和超配比例均处于历史最低，但预计后期随着首旅酒店、锦江股份等标的经营数据改善，超配比例将回升。

教育板块

• 基金持仓市值：2017Q2为37亿元，较2016Q1的113亿元下降35.02%。
• 基金持股比例：2017Q2为2.25%，较2016Q1的6.12%下降。
• 超配比例：2017Q2为1.97%，仍高于社会服务行业。
• 教育板块公司具备高成长性和抗周期性，预计估值调整后将吸引资金关注。

体育板块

• 基金持仓市值：2017Q2为15亿元，较2016Q1的73亿元下降52.68%。
• 基金持股比例：2017Q2为1.08%，较2016Q1的4.88%下降。
• 超配比例：2017Q2为0.84%，低于教育和餐饮旅游板块。
• 盈利兑现不足，资金关注度较低，有待后续发展。

投资建议

• 推荐（维持）：社会服务行业个股在前期下跌后，配置价值逐步显现，预计超配比例将反弹。
• 餐饮旅游板块：基金重仓股数量上升，资金“抱团”现象明显，建议关注该板块。
• 教育板块：具备高成长性和抗周期性，估值调整后有望吸引资金关注。
• 体育板块：配置比例下滑较快，资金关注度较低，需等待盈利兑现。

数据来源

• Wind数据
• 兴业证券研究所

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

机构销售经理联系方式

• 上海地区销售经理：盛英君、冯诚、顾超、杨忱、王溪、王立维、李远帆、胡岩、姚丹丹、陈妹宏、王文凯。
• 北京地区销售经理：郑小平、朱圣诞、刘晓浏、肖霞、陈杨、袁博、王文凯。
• 深圳地区销售经理：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇。
• 港股机构销售经理：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、孙博轶。
• 私募及企业客户负责人：刘俊文。
• 私募销售经理：徐瑞、唐怡、李桂玲、王磊。
• 传真：021-38565955（上海）、010-66290220（北京）、0755-23826017（深圳）、(852)3509-5900（香港）。

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