20250624-国盛证券-饮料行业系列报告（二）_拆解IFBH的椰子水王国_22页_1mb

公司介绍与业务模式

IFBH成立于泰国，是椰子水饮料领域的领导者，主要市场在中国内地和香港。产品包括椰子水、其他饮料、植物基零食等，其中椰子水占95%以上营收。采用轻资产模式与代工厂商、第三方物流及分销商合作，专注于品牌和产品创新。截至2024年，公司拥有两大人气品牌“if”和“Innococo”，并深耕亚洲、澳洲、北美等11个国家和地区。

财务表现

2023年营收8744万美元，2024年增长至15764万美元，同比增速达80%。净利润从1675万美元增至3331万美元，增长98.9%。毛利率从34.7%升至36.7%，净利率从19.2%升至21.1%。2024年椰子水收入1.51亿美元，占总收入95.6%。中国内地是核心市场，营收占比92.4%。

轻资产与高效运营

公司不直接生产，而是依赖外部供应商进行生产、物流和分销，员工仅有46人。存货周转天数仅为2-3天，仓储和物流成本占收入3%左右。这种轻资产模式提升了灵活性和效率。

市场领先与行业前景

IFBH是中国内地椰子水市场占有率33.9%的龙头，全球椰子水市场排名第2。整体市场增长迅速，特别是大中华区，CAGR高达60.77%。椰子水作为天然饮品，符合健康趋势，未来需求乐观。

港股发行计划

IFBH计划于2025年6月30日上市，发行价区间为25.30至27.80港元，发行股数4166万股。多家机构已认购，分别为25倍以上超额认购。

风险提示

包括原材料（椰子）供应和价格波动、泰国地域依赖、供应链集中度风险等。这些因素可能影响公司运营稳定性和市场份额。