20160402-兴业证券-债券周度回顾_MPA考核与信贷冲量_资金面波动加剧_11页_535kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于2016年3月28日至2016年4月3日中国债券市场周度回顾的分析报告，重点分析了资金面、利率债、信用债以及市场评级变化等方面的情况，同时提供了相关交易提示和销售经理联系方式。

主要观点

资金面分析

• 资金压力加剧：MPA考核与信贷冲量导致在岸资金供需紧张，利率显著上行。
• 在岸资金利率全线上扬：R001、R007、R014、R021、R1M、R3M等回购利率均出现上涨，反映出市场流动性趋紧。
• 交易所隔夜利率飙升：最高达到12.6%，表明资金面紧张程度加深。
• 离岸资金相对宽松：隔夜利率一度转负，显示机构倾向于在季末融出短期资金。
• 央行操作谨慎：前半周持续回笼资金，加剧了市场紧张。

利率债市场

• 配置需求仍在：市场仍存在配置需求，但资金紧张导致新债招标偏弱。
• 5年国债相对强势：反映市场参与者可能进行降久期操作。
• 曲线小幅增陡：表明市场对未来利率走势存在分歧。
• 地方债定价分化：辽宁债利率偏高，与当地经济状况相关，地方债占比上升。

信用债市场

• 一级发行收缩：短融和公司债发行大幅下降，净融资骤降至475亿。
• 二级收益率震荡：受资金压力、东特钢违约及杠杆监管传闻影响，信用利差走扩。
• 信用债成交清淡：资金紧张和基本面观望情绪导致各品种成交同步走弱。
• 评级调整频繁：多只信用债出现评级下调，主要因行业不景气、公司经营亏损及违约事件影响。

关键信息

债券市场动态

• 资金面波动：MPA考核、信贷冲量、央行操作及季末效应共同作用，导致资金面紧张。
• 利率债走势：5年国债相对强势，反映配置盘行为；地方债定价分化，市场关注区域经济差异。
• 信用债表现：发行计划大量延迟，二级市场收益率回调，信用利差走扩；东特钢违约引发市场对地方国企信用资质的担忧。

评级调整

• 债项评级下调：
  • 15义乌农商三农债01从AA-下调至AA。
  • 13东特钢MTN1、MTN2从AA下调至C。
  • 15东特钢CP001、CP002、CP003从A-1下调至D。
  • 16山煤01从AAA下调至AA+。
• 主体评级下调：
  • 山西煤炭进出口集团有限公司从AAA下调至AA+。
  • 东北特殊钢集团有限责任公司从AA下调至C。
  • 青海金瑞矿业发展股份有限公司从AA-下调至A+。
  • 浙江义乌农村商业银行股份有限公司从AA-上调至AA。

交易提示

• 下周资金面：逆回购到期压力较大，周一至周五分别到期350亿、1400亿、1000亿、600亿、600亿。
• 新债发行：广东、广西、新疆、贵州、黑龙江等地将有地方债及国债发行，具体时间与规模详见表格。

联系方式

• 研究助理：左大勇、池光胜、李蕙荃
• 邮箱：tangyue@xyzq.com.cn
• 销售经理联系方式：
  • 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、胡岩、王政、王溪、李远帆、王立维
  • 北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉、郑小平、陈杨、吴磊
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、王维宇、李昇、邵景丽
  • 海外销售经理：刘易容、张珍岚、曾雅琪、赵新莉、丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、孙博轶

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避，依据相对市场表现。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，依据相对大盘涨跌幅。

法律与免责声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成买卖依据。
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信息披露

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