深度报告-20230831-华创证券-时代新材-600458.SH-深度研究报告_高端新材料平台_铸造风电叶片龙头及减振材料_小巨人__24页_1mb

公司概况

时代新材是一家具有央企背景的高端新材料产业平台，专注于轨道交通、风电、汽车、工业与工程及新材料等领域。公司产品覆盖五大领域，处于多个行业的领先地位，如风电叶片国内排名第二，并具备全球少数聚氨酯叶片批量制造能力。公司2023年实施股权激励计划，以提升经营绩效。

财务表现

财务数据亮眼：2022年实现营收同比增长7%，净利润大增965%；2023年上半年营收同比激增152%，净利润同比飙升434%。盈利主要驱动力包括风电叶片业务增长、海外市场拓展及新材料高附加值产品销售提升。

行业前景

风电与轨道交通需求强劲：全球风电新增装机量预计到2025年CAGR达238%，国内叶片市场规模CAGR高达407%。风机大型化推动叶片价值量提升，公司凭借技术优势和产能布局有望受益。同时，轨交“一带一路”倡议助力海外业务扩展，中国市场逐步从建设转向运营并举。

技术与产能优势

公司技术研发领先，叶片产能覆盖海内外，2023年下线98米陆风叶片创下最快记录，并拓展海上市场。风电叶片技术水平国际一流，具备碳纤维材料和聚氨酯工艺技术。产能规划包括多个国内外工厂，辐射全球市场。

投资建议

报告推荐时代新材，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价12元/股，基于风电行业高增长和公司多领域布局。预计2023-2025年每股收益0.06/0.09/0.11元，对应PE 18/12/9倍，参考风电龙头和可比公司估值给予2023年20倍PE。

风险提示

投资风险包括风电装机不及预期、海外市场拓展慢于预期、新材料国产化替代进度不足及原材料价格波动，可能影响公司业绩稳定性。