20260511-山西证券-时代新材-600458.SH-风电叶片业绩稳步增长_新材料平台高增可期_5页_428kb

时代新材（600458.SH）总结

核心内容概述

时代新材是一家专注于新材料研发与应用的上市公司，其业务涵盖风电叶片、汽车零部件、轨道交通、工业工程等多个领域。公司近年来在风电叶片业务方面表现突出，业绩稳步增长，同时新材料业务成为新的增长点，带动整体盈利能力提升。公司积极拓展海外市场，强化国际化布局，未来发展前景良好。

主要观点

• 风电叶片业务增长显著：2025年公司风电叶片板块销售28GW，同比增长32%，实现收入102.69亿元，同比增长25.42%。2026年第一季度实现收入18.24亿元，同比增长6.21%。
• 新材料业务发展迅速：2025年新材料及其他板块收入5.17亿元，同比增长7.82%，全年新签订单超9亿元，成为公司重要增长极。
• 盈利能力提升：2025年公司整体毛利率提升，归母净利润同比增长15.46%，净利率从2.2%提升至2.4%。预计2026年至2028年，公司归母净利润将分别增长31.7%、25.4%、23.4%。
• 市场拓展与国际化布局：公司完成对国内头部主机厂的全覆盖，海外业务实现跨越式增长，与Nordex等核心客户合作加深。2026年上半年越南工厂投产，有助于提升海外市场份额。
• 财务表现稳健：公司资产负债率持续下降，流动比率与速动比率逐步改善，资产结构优化，财务状况稳健。

关键信息

2025年业绩表现

• 营收：214.71亿元，同比增长7.06%
• 归母净利润：5.14亿元，同比增长15.46%
• 毛利率：14.6%
• 净利率：2.4%
• ROE：6.6%

2026年一季度业绩表现

• 营收：44.60亿元，同比降低7.25%，环比降低31.61%
• 归母净利润：1.58亿元，同比增长4.41%，环比增长85.11%

未来业绩预测（2026-2028年）

• 营收预测：236.26 / 256.09 / 275.92亿元，同比增长率分别为10.0%、8.4%、7.7%
• 归母净利润预测：6.76 / 8.48 / 10.47亿元，同比增长率分别为31.7%、25.4%、23.4%
• EPS预测：0.73 / 0.91 / 1.12元
• PE预测：17.4 / 13.9 / 11.3倍

财务指标

• P/B：1.4 / 1.2 / 1.1倍
• EV/EBITDA：8.4 / 6.4 / 4.6倍
• 资产负债率：64.5% / 63.2% / 62.8%
• 总资产周转率：0.9倍
• 应收账款周转率：4.0倍
• 应付账款周转率：1.9倍

投资建议

分析师冀泳洁博士维持“买入-A”评级，认为公司未来三年业绩增长可期，尤其是风电叶片和新材料业务的发展潜力较大，公司有望在2026年至2028年间实现业绩稳步提升，估值逐步下降。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 国际化经营及管理风险
• 新产业、新领域开发推广风险
• 市场需求波动风险

公司市场表现

• 2026年5月11日收盘价：12.67元/股
• 年内最高/最低价：16.98 / 11.18元/股
• 流通A股市值：109.24亿元
• 总市值：117.93亿元
• 流通A股/总股本：8.62 / 9.31亿股

财务数据与估值

投资评级说明

• 买入-A：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
• 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间
• 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
• 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间
• 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上

估值比率

财务报表预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

估值与成长能力

• 成长能力：预计未来三年营收年均增长率分别为10.0%、8.4%、7.7%
• 获利能力：毛利率和净利率逐年提升，ROE稳步增长

投资评级体系

• 公司评级：买入-A
• 行业评级：领先大市
• 风险评级：B（预计波动率大于相对基准指数）

免责声明

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