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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220125期）

核心内容概述

本期中航期货对黑色建材、有色金属及能源化工类大宗商品进行了收盘点评，分析了各品种近期走势、基本面变化及操作建议。整体来看，市场在春节临近、避险情绪升温及国际油价回落等因素影响下，多数品种呈现震荡或回落态势，操作建议以观望为主。

黑色建材

动力煤

• 价格走势：震荡上涨，主力合约ZC2205收于778元/吨，上涨2.42%。
• 基本面分析：
  • 春节期间工业用电需求下降，进入用煤淡季。
  • 主力煤企仍处于保供阶段，煤炭产量保持高位。
  • 电厂库存较高，煤炭需求有所下滑。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：短期上行空间有限，震荡整理为主。

有色金属

铜

• 价格走势：低开震荡，主力合约2203收于69570元/吨，收跌1.29%。
• 基本面分析：
  • 上游铜矿供应改善，粗铜进口恢复，冶炼厂原料供应充足。
  • 炼厂排产积极性高，精炼铜产量预期高位。
  • 现货维持高升水，铜价下方存支撑。
  • 乌克兰局势紧张，市场避险情绪升温，美元指数走高，铜价回落。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：避险情绪持续，美元走强。

铝

• 价格走势：小幅震荡，主力合约2203收于21055元/吨，收涨0.14%。
• 基本面分析：
  • 电解铝运行产能小幅增加，云南、内蒙等地铝厂复产。
  • 氧化铝价格上涨，电价稳定，铝价维持高位。
  • 下游节前放假，开工及订单下行，对消费有一定影响。
  • 上海地区出现累库拐点，南海地区持续累库，低库存对铝价形成一定支撑。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：电解铝产能大规模释放。

铅

• 价格走势：低开走低，主力合约2203收于15455元/吨，收跌1.56%。
• 基本面分析：
  • 原生铅企业12月复产较多，1月预计减产。
  • 再生铅产量增幅低于预期，企业放假叠加新增产能释放，产量或持平。
  • 铅蓄电池终端消费平平，局部疫情升级影响有限，但运输受阻。
  • 库存持续下滑，铅价下方存支撑，但春节临近，需求转弱。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：供给超预期。

能源化工

橡胶

• 价格走势：继续下探，主力合约RU2205收于14310元/吨，下跌1.14%。
• 基本面分析：
  • 天胶节前需求不及预期，节后轮胎厂开工较晚。
  • 青岛累库预期升温，但库存仍处于低位，对现货形成支撑。
  • 多空博弈下，胶价存在继续下调可能，短期或下探至14000附近。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险提示：需求弱势，库存压力。

纸浆

• 价格走势：继续下跌，主力合约SP2205收于6008元/吨，下跌2.97%。
• 基本面分析：
  • 纸浆市场供需矛盾依然存在，供给缓解有限。
  • 国内成品纸需求增量有限，原纸未跟随浆价上涨，纸企接受度偏低。
  • 节前备货积极性一般，市场观望情绪浓厚。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：供需矛盾持续，需求疲软。

原油

• 价格走势：震荡偏弱，上海原油价格下跌。
• 基本面分析：
  • 市场担忧美联储加息可能快于预期，美元走强带来压力。
  • EIA和IEA下调非OPEC供给增长预期，OPEC增产低于计划。
  • EIA库存结束七连降，高油价上方压力显现。
  • 市场对美联储政策存在分歧，不确定性较大。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情干扰、美联储加息（下行风险）。

PTA

• 价格走势：跟随原油走弱。
• 基本面分析：
  • PTA负荷提升，供需累库幅度加大。
  • 现货销售压力增加，买盘清淡，基差弱势结构稳定。
  • 原油走弱拖累化工品成本及市场心态。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：原油回调（下行风险）。

MEG

• 价格走势：走弱。
• 基本面分析：
  • 华东主港库存小幅下降，但本周预到港量较大，累库预期增强。
  • 供应端检修装置陆续重启，新增产能释放，供应压力加大。
  • 需求端受春节临近影响，下游开工率下降。
  • 国际原油高位回落，市场回调概率较大。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：原油回调（下行风险）。

风险提示汇总

• 避险情绪升温：乌克兰局势紧张，美元指数走高，对有色金属价格形成压制。
• 供需矛盾：部分品种如铝、纸浆、橡胶面临库存压力或需求疲软。
• 政策与市场不确定性：美联储加息预期、国内产能释放、疫情干扰等风险因素需持续关注。
• 国际油价波动：原油价格走势对能源化工类品种有显著影响。

操作建议汇总

• 动力煤、铜、铅：建议观望，短期走势震荡或回落。
• 铝：建议多单持有，低库存支撑价格。
• 橡胶、纸浆、PTA、MEG：建议谨慎偏空，关注库存变化及原油走势。

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