20231022-广发期货-锌期货周报_美国9月通胀超预期_主力关注21000支撑_24页_2mb

锌期货周报分析总结

一、宏观及终端需求

美国数据超预期：

• 9月美国CPI同比上涨3.7%，环比上涨0.4%；核心CPI同比上涨4.1%，仍高于预期，美债收益率走高，利空金属价格。
• 非农就业人口新增33.6万，创年初最大增幅，美联储暗示年底前可能再加息一次，鹰派表态引发金属价格跳水。

国内经济改善：

• 9月中国PMI回升至50.2%，制造业景气度改善；生产、新订单指数上行，工业品库存处于低位，阶段性利多有色需求。

二、产业供需基本面

原料端：

• 锌精矿加工费下降：10月国产矿加工费4950元/吨（环比-150元），进口矿加工费135美元/干吨（环比-25美元）。四季度矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。
• 9月国内锌精矿产量3484万吨，进口锌精矿432万吨，环比显著增长，进口窗口或支撑供应。

需求端：

• 汽车及新能源需求亮眼：9月国内汽车产销环比、同比双增长，新能源汽车产量创新高。
• 地产竣工转暖：1-9月全国竣工面积同比增198%，虽新开工大幅下滑，但竣工表现支撑终端需求。

库存与利润：

• 国内社会库存小幅累库（1025万吨），但冶炼利润回落；进口锌净进口扩大，进口利润修复，短期供需平衡微调。
• 精炼锌产量低于预期（9月54.4万吨），检修及限产影响显著。

三、价格走势

• 受外围宏观压力及节后累库影响，锌价短期回落，主力合约关注21000元/吨支撑位。
• 下游开工率节后回升，镀锌压铸领域表现较好，成品库存分化，阶段性需求仍有韧性。

四、关键观点

短期锌价或震荡偏弱，主要利空因素为美指走高和宏观预期；利多因素包括地产竣工、国内经济修复及库存去化可能性。需密切跟踪美国利率政策及国内PMI数据变化。