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广电计量（002967）2022年一季报总结

核心内容概述

广电计量（002967）于2022年4月28日发布2022年第一季度财务报告。整体来看，公司一季度业绩基本符合市场预期，但受疫情影响，部分订单交付延后，导致净利润同比小幅下滑。随着订单逐步释放，公司预计营收和利润将出现增长弹性。同时，公司现金流回款情况改善，减值风险有所缓解，未来在新能源汽车、5G基站、航空航天等领域具有较大发展潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年一季度实现3.61亿元，同比增长17.1%，基本符合市场预期。
• 净利润：归母净利润为-7948万元，同比-9.2%，去年同期亏损-7276万元，净利润率-22.00%，同比提升1.58个百分点。
• 收入增速：2022年一季度收入同比增长26.52%，2023年预计增长28.31%，2024年增长25.37%。
• 净利润增速：2022年一季度净利润同比下降22.60%，但预计2022年全年净利润将实现51.44%的显著增长。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：一季度综合毛利率为12.59%，同比下降10.98个百分点，主要由于固定成本（如员工薪酬、折旧）增加。
• 费用率：期间费用率为47.36%，同比下降10.86个百分点，降费显著提升了净利率。
• 净利率：归母净利率从8.11%提升至9.70%，预计未来将逐步提高。

3. 现金流与回款

• 经营活动现金流：2022年一季度经营活动现金流为745万元，同比增长21%，显示回款趋势向好。
• 信用减值损失：一季度信用减值损失为1721万元，同比增加934万元，主要受疫情影响，账龄结构变动所致。预计后续回款改善将缓解减值压力。

4. 财务预测与估值

• 当前市值对应的P/E倍数为38.55倍，预计未来将逐步下降，估值趋于合理。
• 每股净资产从5.93元提升至6.41元，2022E至2024E分别为6.41元、7.13元、8.06元。

5. 资产负债结构

• 资产负债率：2022E预计升至45.16%，但仍处于可控范围。
• 流动资产与非流动资产：流动资产从2021A的2963亿元增至2022E的4289亿元，非流动资产从2317亿元增至2548亿元，资产规模稳步扩大。
• 负债与股东权益：负债合计从1810亿元增至3088亿元，所有者权益从3470亿元增至4712亿元，公司资本结构趋于优化。

6. 行业地位与业务布局

• 公司是国内计量及可靠性试验领域的龙头，具备“一站式”检测服务能力。
• 在特殊行业试验业务方面优势显著，同时积极拓展新能源汽车、5G基站、航空航天等新兴检测领域。
• 未来增长点包括新老业务协同发展，提升市场份额和行业影响力。

7. 投资评级与建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 估值预期：当前估值合理，未来盈利有望回升，具备成长性。

风险提示

• 疫情对下游需求及订单交付可能造成持续影响。
• 行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。
• 并购整合不及预期，可能影响业务协同效应。

总结

广电计量2022年一季度业绩表现稳健，虽受疫情影响导致净利润下滑，但营收保持增长。公司通过降费提升净利率，同时延后订单交付释放业绩弹性。现金流回款改善，减值风险减弱。公司作为国内检测领域的龙头企业，具备较强的市场竞争力和技术优势，未来在多个新兴领域有较大发展潜力，维持“增持”评级。