20221213-湘财证券-银行业双周报_基本面改善预期助推估值修复_11页_2mb

银行业双周报总结

核心内容

2022年12月13日发布的湘财证券银行业双周报指出，银行股估值在近期政策支持和市场环境改善的推动下继续修复。报告结合市场表现、资金市场动态、行业数据及政策动向，分析了银行业当前面临的机遇与挑战，并对后续走势提出投资建议。

主要观点

• 市场表现：近两周（2022.11.28-2022.12.09）银行指数上涨4.66%，跑输沪深300指数1.23个百分点。股份行和城商行涨幅居前，大型银行和农商行涨幅相对较小。
• 政策支持：房地产融资政策持续加码，包括“保交楼”专项借款、楼市金融16条等，有助于稳定房地产相关资产质量。同时，疫情防控措施进一步优化，预计将推动居民消费场景恢复，提升居民贷款需求。
• 信贷结构优化：企业中长期贷款持续增长，主要受益于基建投资带动的配套贷款、设备更新改造信贷支持等政策落地。票据融资减少，企业贷款结构有所改善。
• 居民贷款疲弱：居民贷款需求依然不足，尤其是中长期贷款，与商品房销售低迷及疫情对消费的影响密切相关。
• 资金市场环境：短期资金利率回落至政策利率下方，为银行提供宽松流动性。同业存单净融资额转正，显示融资需求回升。

关键信息

市场回顾

• 沪深300指数上涨5.89%，银行指数上涨4.66%，行业涨幅排名14/31。
• 股份行与城商行表现优于大型银行和农商行。
• 双周涨幅前五银行为：平安银行（+12.57%）、招商银行（+11.30%）、宁波银行（+8.02%）、兴业银行（+5.82%）、光大银行（+5.41%）。
• 双周涨幅后五银行为：郑州银行（+0.40%）、浙商银行（0.00%）、工商银行（-0.46%）、兰州银行（-1.22%）、常熟银行（-2.20%）。

资金市场

• 央行净回笼130亿元，短期资金利率回落。
• SHIBOR3M和SHIBOR6M分别上升7bp和8bp，6M-3M利差扩大1bp。
• 同业存单发行利率小幅上行，国有行与中小行利差扩大3bp。
• 存单净融资额为2690亿元，显示融资需求明显回升。

行业动态

• M2与M1剪刀差走阔：11月M2同比增长12.4%，M1同比增长4.6%，剪刀差继续扩大。
• 信贷增长结构性改善：企业中长期贷款同比多增3950亿元，短期贷款同比少增651亿元，票据融资同比少增56亿元。
• 居民贷款疲软：居民贷款新增2627亿元，同比少增4710亿元，中长期居民贷款降幅较大，与商品房成交低迷有关。
• 房贷延期政策落地：多家银行在广州推出个人住房贷款延期还贷服务，政策要求正在落实，有助于缓解居民还款压力，稳定住房贷款资产质量。

信息披露

• 瑞丰银行：受让浙江永康农村商业银行股份，持股比例达5.16%。
• 邮储银行：获准非公开发行A股，募集不超过450亿元用于补充资本。
• 光大银行：行长付万军辞任。
• 长沙银行：新华联建设被动减持股份，持股比例降至5.00%。
• 中国银行：全额赎回2012年发行的180亿元次级债。
• 苏州银行：获准设立基金管理公司，注册资本1.5亿元。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 投资逻辑：实体融资支持政策密集出台，疫情防控措施优化，房地产与消费类资产质量将逐步改善。设备更新改造再贷款、楼市金融16条等政策落地将推动信贷增长。
• 估值修复预期：银行息差面临重定价压力，但资产端利率下调与负债端降成本措施或将缓解息差压力，推动估值修复。
• 关注重点：建议关注在信贷投放和财富管理方面具有经营特色的绩优银行股。

风险提示

• 经济增长不及预期；
• 行业信用风险释放；
• 政策落实不及预期。

分析师声明

报告由分析师许雯撰写，具备证券投资咨询执业资格，内容基于独立研究，不构成任何投资建议，亦不涉及利益补偿。

投资评级体系

• 买入：预计6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：预计6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：预计6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预计6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：预计6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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